Original-Research: Cantourage Group SE (von Montega AG): Kaufen

Einstufung von Montega AG zu Cantourage Group SE

Unternehmen:	Cantourage Group SE
ISIN:	DE000A3DSV01
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Kaufen
seit:	26.05.2025
Kursziel:	13,00 EUR (zuvor: 12,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Tim Kruse, CFA

Margenentwicklung in Q1 und starker Umsatz im April veranlassen erneute Anhebung unserer Prognosen

Cantourage hat jüngst eine vorläufige EBITDA-Bandbreite für das erste Quartal sowie die Umsatzentwicklung im April veröffentlicht. Die starke Performance veranlasst uns zu einer erneuten Anhebung unserer Prognosen.

[Abbildung]

Nachdem das Unternehmen bereits im April vorläufige Umsätze für das erste Quartal in Höhe von 25,6 Mio. EUR gemeldet hatte, folgte nun eine Bandbreite für die vorläufige EBITDA-Marge, die laut Mitteilung zwischen 11% und 13% liegen soll. Damit dürfte Cantourage unsere bisherige Margenerwartung von 10,5% nochmals übertroffen haben. Dies führen wir einerseits auf stärkere Skaleneffekte und andererseits auf einen geringeren Anteil zugekaufter Ware zurück, der zuvor aufgrund von Engpässen in der internen Verarbeitung notwendig war. Durch den weiteren Ausbau der Lohnfertigung dürfte dieser Effekt zum Quartalsende rückläufig gewesen sein und auch in den Folgequartalen positiv auf die Marge wirken.

Zudem nutzt Cantourage Mittel aus dem operativen Geschäft gezielt im Working Capital, indem es mit Lieferanten Preisnachlässe für frühzeitige Zahlungen verhandelt. Bislang verfolgte das Unternehmen im Sinne seines Asset-Light-Geschäftsmodells die Strategie, Waren erst zum Zeitpunkt des Weiterverkaufs von Vorlieferanten zu beziehen – ein Ansatz, der mit minimalem Working Capital auskommt. Dank der spürbar gestiegenen Profitabilität verfügt Cantourage inzwischen jedoch über signifikante freie Mittel. Vor diesem Hintergrund sehen wir den gezielten Aufbau eigener Warenbestände als attraktive und flexible Form der Kapitalallokation, die sowohl strategischen Spielraum eröffnet als auch das Geschäftsmodell operativ stärkt.

Fazit: Die operative Entwicklung von Cantourage bleibt stark und eine politische Kehrtwende erscheint u.E. unwahrscheinlich. Entsprechend gehen wir im Jahresverlauf von einer weiterhin dynamischen Entwicklung aus und erachten das Chancen-Risiko-Verhältnis bei einem EV/EBITDA von 5,5x auf Basis unserer weiterhin eher defensiven Prognosen als attraktiv. Aufgrund der erneut angehobenen Prognosen erhöhen wir das Kursziel auf 13,00 EUR (zuvor: 12,00 EUR).



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Über Montega:
 
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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/32724.pdf

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