sdm SE
ISIN: DE000A3CM708
WKN: A3CM70
10 June 2024 02:31PM

Original-Research: sdm SE (von Sphene Capital GmbH): Buy

sdm SE · ISIN: DE000A3CM708 · EQS - Analysts
Country: Germany · Primary market: Germany · EQS NID: 20007

Original-Research: sdm SE - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu sdm SE

Unternehmen: sdm SE
ISIN: DE000A3CM708

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 10.06.2024
Kursziel: EUR 5,20 (bislang EUR 8,40)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Thilo Hasler, CEFA

Ohne Konzernabschluss keine Vergleichsmöglichkeit  
Überraschend hat sdm für das abgelaufene Geschäftsjahr 2023 keinen Konzernabschluss veröffentlicht, sondern nur den Einzelabschluss der wirtschaftlich unbedeutenden Holdinggesellschaft sdm SE. Der Abschluss lässt sich damit weder mit den Quartalsberichten oder der dort ausgegebenen Guidance vergleichen, noch kann er als Basis einer Unternehmensbewertung herangezogen werden. Auf Basis eines von uns geschätzten pro-forma Konzernabschlusses und nach Anhebung bewertungsrelevanter Risikoparameter ermitteln wir aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell (Base-Case-Szenario) ein Kursziel von EUR 5,20 (bislang: EUR 8,40). In einer Monte-Carlo-Analyse haben wir alternative Umsatz- und Ertragsszenarien zugrunde gelegt und ermitteln Werte des Eigenkapitals in einer Bandbreite zwischen EUR 4,60 (10%-Quantil) und EUR 5,85 (90%-Quantil) je Aktie. Angesichts einer von uns auf Sicht von 36 Monaten erwarteten Kursperformance von 134,2% bestätigen wir unser Buy-Rating für die Aktien der sdm SE.

Bei der Veröffentlichung der Eckdaten zum Jahresabschluss 2023 wurde bekannt, dass sdm auf die Erstellung eines Konzernberichts verzichtet hat, obwohl das unterjährige Zahlenwerk diesen erwarten ließ. So wurde unterjährig nicht nur für das Gesamtjahr eine Guidance für den Konzernumsatz in Höhe von EUR 50 Mio. in Aussicht gestellt, was einer Verdreifachung der Konzernerlöse gegenüber 2022 entsprochen und damit einen wesentlichen Teil der wachstumsgetriebenen Equity Story des Unternehmens ausgemacht hätte, auch das Quartals-Reporting war, wenn auch mit der Einschränkung, dass es sich um eine „vereinfachte wirtschaftliche Betrachtungsweise“ handelte, durchweg auf konsolidierten Zahlen aufgebaut. Dementsprechend lassen die nun veröffentlichten Zahlen auf Ebene der wirtschaftlich aus unserer Sicht völlig unbedeutenden Holdinggesellschaft sdm SE einen Soll-Ist-Vergleich des Erreichten mit der Guidance nicht zu. Auch eine Bewertung der Aktie anhand gängiger DCF-Verfahren ist auf Basis des Abschlusses der Muttergesellschaft nur unter rigiden Annahmen möglich.

Mitverantwortlich für die Nicht-Veröffentlichung von Konzernzahlen zum Jahresabschluss 2023 dürfte nach unserer Einschätzung gewesen sein, dass die IWSM Industrie- und Werkschutz Mund nicht, wie ursprünglich angegeben, rückwirkend zum 01.01.2023 übernommen werden konnte, sondern Angabe gemäß erst zum 01.09.2023 bilanzwirksamer Bestandteil der sdm-Gruppe wurde. Dass es diesbezüglich zu Verzögerungen kommen könnte, war vom Unternehmen im Jahresverlauf 2023 nicht kommuniziert worden. Die konsolidierten Zahlen für das Gesamtjahr 2023 hätten damit deutlich unter den veröffentlichten Neumonatszahlen (in denen noch einer Konsolidierung der IWSM zum 01.01.2023 ausgegangen worden war) gelegen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/30007.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558 / +49 (152) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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The most important financial data at a glance
  2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024e
Sales1 12,75 8,93 10,38 12,99 16,77 45,64 0,00
EBITDA1,2 1,18 0,41 0,88 0,91 1,21 4,30 0,00
EBITDA-Margin3 9,26 4,59 8,48 7,01 7,22 9,42 0,00
EBIT1,4 1,14 0,40 0,87 0,58 0,88 2,70 0,00
EBIT-Margin5 8,94 4,48 8,38 4,47 5,25 5,92 0,00
Net Profit (Loss)1 1,20 0,30 0,69 0,18 0,46 1,30 0,00
Net-Margin6 9,41 3,36 6,65 1,39 2,74 2,85 0,00
Cashflow1,7 1,24 0,31 0,70 -0,19 1,04 0,31 0,00
Earnings per share8 0,33 0,08 0,19 0,05 0,12 0,19 0,05
Dividend per share8 0,00 0,00 0,00 0,08 0,08 0,09 0,04
Quelle: boersengefluester.de and Company information
Explanation

1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation; 3 EBITDA in relation to sales; 4 EBIT = Earnings before interest and taxes; 5 EBIT in relation to sales; 6 Net profit (-loss) in relation to sales; 7 Cashflow from operations; 8 in Euro; Source: boersengefluester.de

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INVESTOR-INFORMATION
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sdm
WKN ISIN Legal Type Marketcap IPO Recommendation Plus Code
A3CM70 DE000A3CM708 SE 5,02 Mio € 03.11.2021 8FWH5CH4+8G
* * *
PE 2025e PE 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-PE PB PCF KUV
44,00 23,04 1,91 6,00 1,16 29,69 0,11
Dividends
Dividend '2022
in €
Dividend '2023
in €
Dividend '2024e
in €
Div.-Yield '2024e
in %
0,08 0,09 0,04 3,03%
Financial calendar
Annual General Meeting Q1-figures Q2-figures Q3-figures Annual press conference
10.07.2024 14.06.2024 30.09.2024 29.11.2023 31.05.2024
Performance
Distance 60-days-line Distance 200-days-line Performance YtD Performance 52 weeks IPO
Last Price (EoD)
+1,54%
1,32 €
ATH 4,84 €
-12,12% -37,11% -65,63% -64,89% -62,29%

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