Original-Research: tick Trading Software AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: tick Trading Software AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu tick Trading Software AG

Unternehmen: tick Trading Software AG
ISIN: DE000A35JS99

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno) Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 13,90 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

GJ 2022/23 trotz hoher Booster-Investments mit positivem Nettoergebnis abgeschlossen; Solide operative Performance für das aktuelle Geschäftsjahr erwartet; Mittelfristig zurück zu alten Profitabilitätsniveaus in Aussicht; Kursziel: 13,90 € (zuvor: 18,40 €); Rating: Kaufen  
Die tick Trading Software AG (tick TS) musste im vergangenen Geschäftsjahr 2022/23 aufgrund geringerer lastenabhängiger Erlöse (bedingt durch niedrigere Handelsaktivität) einen moderaten Umsatzrückgang im Vergleich zum Vorjahr auf 8,00 Mio. € (VJ: 8,57 Mio. €) hinnehmen. Die erwirtschafteten Umsatzerlöse wurden hierbei hauptsächlich vom Kerngeschäftsfeld „Einnahmen aus Lizenzen & Betrieb“ in Höhe von 5,02 Mio. € (VJ: 4,93 Mio. €) getragen.
 
Parallel zu den rückläufigen Erlösen sank ebenfalls das operative Ergebnis (EBIT) signifikant auf 1,23 Mio. € (VJ: 2,51 Mio. €). Der Ertragsrückgang resultierte hierbei neben geringeren margenstarken lastenabhängigen Erlösen auch vor allem aus hohen Investitionen aus dem gestarteten Booster-Investitionsprogramm. Die Ergebnisbelastungen aus dem Booster-Projekt beliefen sich hierbei auf 0,98 Mio. €. Auf Nettoebene wurde ein Jahresergebnis in Höhe von 0,89 Mio. € (VJ: 1,70 Mio. €) erzielt.  
In Anbetracht des trotz der Belastungen positiven Geschäftsjahres 2022/23 in Verbindung mit dem Vollausschüttungsgebot der Gesellschaft hat der Vorstand und Aufsichtsrat der tick TS für die anstehende Hauptversammlung (25. April 2024) eine Dividende in Höhe von 0,45 € (VJ: 0,84) je Aktie zur Abstimmung vorgeschlagen. Auf Basis des aktuellen Kursniveaus (10,20 €, Frankfurt, 16.04.2024) ergäbe sich hieraus eine weiterhin attraktive Dividendenrendite von rund 4,4%.
 
Basierend auf dem Unternehmensausblick (Nettoergebnis von 0,70 Mio. € bis 1,00 Mio. €) und der bisher unter unseren Erwartungen liegenden Umsatzentwicklung und dem Wegfall eines bedeutenden Kunden, haben wir unsere bisherigen Umsatz- und Ergebnisprognosen nach unten angepasst. Für das aktuelle Geschäftsjahr 2023/24 rechnen wir nun mit Umsatzerlösen von 7,69 Mio. € (zuvor: 9,42 Mio. €) und einem Nettoergebnis von 0,74 Mio. € (zuvor: 0,87 Mio. €). Bezüglich des darauffolgenden Geschäftsjahres 2024/25 erwarten wir Umsatzerlöse von 7,89 Mio. € (zuvor: 9,81 Mio. €) und ein Nettoergebnis von 1,21 Mio. € (zuvor: 2,11 Mio. €). Für das Folgejahr 2025/26 kalkulieren wir mit einem Umsatz und Nettoergebnis von 8,16 Mio. € bzw. 1,54 Mio. €.
 
Vor dem Hintergrund unserer angepassten Prognosen haben wir ein neues Kursziel von 13,90 € je Aktie (zuvor: 18,40 €) ermittelt. Die Kurszielreduktion basiert hauptsächlich auf unseren gesenkten Umsatz- und Ergebnisschätzungen. Zudem haben sich ebenso unsere erhöhten Kapitalkosten, bedingt durch den Anstieg des risikofreien Zinses (von 2,00% auf nun 2,50%) kurszielmindernd ausgewirkt. Entgegengesetzt wirkte die Zunahme der prognostizierten Wachstumsrate im Endwert unseres DCF-Bewertungsmodells (von 2,00% auf 3,00%). Bezüglich des aktuellen Kursniveaus vergeben wir somit weiterhin das Rating „Kaufen“ und sehen trotz der Kurszielsenkung ein signifikantes Kurspotenzial in der tick TS-Aktie.  
Insgesamt rechnen wir damit, dass nach dem erfolgreichen Abschluss des Booster-Projekts bei tick TS eine deutliche Ertragserholung einsetzt und in der Folge wieder schrittweise alte Profitabilitätsniveaus erreicht werden. Das Booster-Innovationsprogramm sollte durch die von uns hieraus erwarteten positiven Effekte ebenfalls dazu beitragen, dass die zukünftige Unternehmensperformance signifikant vorangebracht wird.  
Hinweis: Bei einer überdurchschnittlichen Börsenhandelsaktivität würde sich über die margenstarken lastenabhängigen Erlöse des Unternehmens ein deutliches Gewinnsteigerungspotenzial für tick TS ergeben. Diesen möglichen Ergebnishebel haben wir in unseren Schätzungen nicht berücksichtigt, woraus sich aber ein signifikantes Upsidepotenzial ergeben könnte.  
 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/29475.pdf

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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 22.04.2024 (10:17 Uhr) Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 22.04.2024 (11:00 Uhr) Gültigkeit des Kursziels: bis max. 30.09.2025

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