Original-Research: Alzchem Group AG (von Sphene Capital GmbH): Buy

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Alzchem Group AG

Deutliche Anhebung der Guidance 2024e

Kurz vor der Veröffentlichung der Halbjahreszahlen hat Alzchem die Ertragsprognose für das laufende Geschäftsjahr 2024e deutlich angehoben. So soll das Konzern-EBITDA nun auf über EUR 100 Mio. (Vj.: EUR 81,4 Mio.) gesteigert werden, bislang war ein Anstieg auf ca. EUR 90 Mio. erwartet worden. Bei im Vergleich zur bisherigen Prognose unveränderten Konzernumsätzen von etwa EUR 570 Mio. (Vj.: EUR 540,6 Mio.) soll sich damit die EBITDA-Marge von 15,1% im Vorjahr auf über 17,5% verbessern. Die übrigen Komponenten der Guidance (Vorratsvermögen und -intensität sowie Eigenkapitalquote) wurden demgegenüber unverändert belassen.

Ausschlaggebend für die Erhöhung der Ergebnisprognose ist laut Angabe die über den Erwartungen liegende Entwicklung des margenstarken Spezialchemikaliengeschäfts. Auch wenn Details erst im H1/2024-Bericht veröffentlicht werden, gehen wir davon aus, dass sich unverändert vor allem Produkte aus den Bereichen Human Nutrition (Creapure), Animal Nutrition (Creamino) und Verteidigung (Nitroguanidin) noch besser als erwartet entwickelt haben.

Nach Anpassung unserer Prognosen für das Geschäftsjahr 2024e und – basisbedingt – auch für die Jahre 2025e-26e erhöht sich der von uns im Base-Case-Szenario (DCF-Entity Modell) ermittelte Wert des Eigenkapitals auf EUR 62,20 von bislang EUR 54,60 (+13,9%) je Aktie. Gegenüber dem gestrigen Schlusskurs von EUR 48,00 errechnet sich aus dem von uns ermittelten Wert des Eigenkapitals ohne Einbeziehung der zwischenzeitlich erwarteten Dividenden eine auf Sicht von 24 Monaten erwartete Kurssteigerung von 29,6%. Wir bestätigen unser Buy-Rating für die Aktien der Alzchem Group AG.