BHB Brauholding Bayern-Mitte AG
ISIN: DE000A1CRQD6
WKN: A1CRQD
19 August 2024 10:31AM

Original-Research: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG (von GBC AG): Kaufen

BHB Brauholding Bayern-Mitte AG · ISIN: DE000A1CRQD6 · EQS - Analysts
Country: Germany · Primary market: Germany · EQS NID: 20535

Original-Research: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG - von GBC AG

19.08.2024 / 10:31 CET/CEST
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.


Einstufung von GBC AG zu BHB Brauholding Bayern-Mitte AG

Unternehmen: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG
ISIN: DE000A1CRQD6
 
Anlass der Studie: Researchstudie (Comment)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 3,65 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Schaffer; Cosmin Filker

Negative Sondereinflüsse führen zum Rückgang des Gesamtgetränkeabsatzes

Prognose bestätigt und positiver Geschäftsausblick für die zweite Jahreshälfte

Gemäß dem kürzlich veröffentlichten Halbjahresbericht 2024 hat die BHB Brauholding Bayern-Mitte AG (im Folgenden: BHB) das erste Geschäftshalbjahr unter den Erwartungen abgeschlossen. So sank der Gesamtgetränkeabsatz, der die Eigenproduktion und den Absatz im Handelsgeschäft  enthält um 7,3 % auf 96 thl (Vorjahr: 104 thl).  Analog zum Absatzrückgang verringerte sich der Bruttoumsatz um 3,1 % auf 8,72 Mio. € (Vorjahr 9,00 Mio. €).

Diese rückläufige operative Geschäftsentwicklung ist im Wesentlichen auf negative Sondereffekte zurückzuführen. Einerseits liegt ein gedämpftes Konsumklima vor, das sich branchenspezifisch negativ auf die Umsatzentwicklung ausgewirkt hat. Zum anderen führte ein exogener Effekt im Zusammenhang mit der Hochwasserkatastrophe im Hauptabsatzgebiet Bayern im Juni zu Absatz- und Umsatzeinbußen. Dies durch die Schließung von Gastronomiebetrieben sowie Getränkemärkten, die teilweise bis heute geschlossen sind. Dieser nicht planbare Umstand konnte nicht kompensiert werden und führte letztlich zu Absatz- und Umsatzeinbußen, insbesondere im Bereich des Handels sowie der Gastronomie.

Neben dem niedrigeren Umsatzvolumen belasten die weiterhin hohen Beschaffungs- und Produktionskosten, getrieben durch hohe Energie- und Beschaffungspreise der Inputstoffe, das EBITDA. Konkret erwirtschaftet die BHB zum Halbjahr ein EBITDA in Höhe von 0,89 Mio. € (Vorjahr: 1,00 Mio. €), was  einem Rückgang von 11,0% entspricht. Insgesamt ist es dem Unternehmen dennoch gelungen, trotz weiterhin schwieriger Rahmenbedingungen, ein positives Halbjahresergebnis in Höhe von 0,05 Mio. € (Vorjahr: 0,18 Mio. €) zu erzielen.

Die Geschäftsführung der BHB hat im Rahmen der Veröffentlichung des Halbjahresberichts 2024 die Guidance für das Gesamtjahr 2024 bestätigt und ist für den weiteren Geschäftsverlauf 2024 positiv gestimmt. Für das Geschäftsjahr 2024 erwartet die BHB, unter Berücksichtigung eines weiterhin herausfordernden Branchen- und Marktumfelds, unverändert einen Gesamtabsatz von 210 thl. Weiterhin geht der Vorstand von einem Bruttoumsatz in Höhe von 19,10 Mio. € aus. Bereinigt um die Biersteuer in Höhe von 0,7 Mio. € wird ein Nettoumsatz von 18,4 Mio. € erwartet, hier verbunden mit einer Prognosebandbreite von +5%/ -5%. In absoluten Zahlen übersetzt,  plant das Unternehmen damit weiterhin mit einem Gesamtumsatz zwischen 18,15 Mio. € und 20,06 Mio. €.

Dabei ist zu berücksichtigen, dass der Umsatzbeitrag gemäß der historischen Umsatzverteilung aufgrund der warmen Sommermonate und der Vielzahl an Veranstaltungen wie Volksfeste, Brauereifeste sowie Sommerfeste im zweiten Halbjahr traditionell höher ist als im ersten Halbjahr. In den letzten fünf Geschäftsjahren lag der Umsatzanteil des zweiten Halbjahres bei knapp 54,0 %.

Trotz der durch die negativen Sondereffekte bedingten Absatz- und Umsatzdelle im ersten Halbjahr bestätigen wir unsere bisherigen Umsatz- und Ergebnisprognosen (siehe Annostudie vom 16.05.2024) und gehen dementsprechend von einer Belebung der Geschäftsentwicklung im zweiten Halbjahr aus. Als entscheidenden Wachstumshebel im zweiten Halbjahr unterstellen wir ein starkes Exportgeschäft. Insbesondere die Exportmärkte Italien und Rumänien zählen zu den Fokus- und Wachstumsmärkten der BHB.  Zudem gehen wir davon aus, dass die Konsumlaune, getrieben durch das gute Wetter und die Urlaubszeit ,in Verbindung mit Freizeitaktivitäten und Festen, steigen wird und letztlich der Gesamtgetränkeabsatz deutlich gesteigert werden kann.

Analog zur Umsatzguidance des Unternehmens erwarten wir für 2024 Brutto-Umsatzerlöse in Höhe von 19,36 Mio. €. Auch für die folgenden Geschäftsjahre gehen wir von steigenden Umsatzerlösen aus. Dies basiert auf einem erwarteten Anstieg des Gesamtgetränkeabsatzes, in Verbindung mit einem vorteilhaften Produkt-Preis-Mix und Absatzzuwächsen in allen Vertriebskanälen. Wir erwarten für die Geschäftsjahre 2025 und 2026 Brutto-Umsatzerlöse in Höhe von 19,90 Mio. € bzw. 20,46 Mio. € und gehen damit von einem Umsatzwachstum von jeweils +2,8 % aus. Wir bestätigen auch unsere Ergebnisschätzungen und erwarten eine tendenzielle Steigerung der EBITDA-Marge, die innerhalb der Unternehmens-Guidance liegt. 

 Im Rahmen des DCF-Bewertungsmodells haben wir eine leichte Kurszielsteigerung auf 3,65 € (bisher: 3,50 €) ermittelt. Dies ist, bei sonst unveränderten Prognosen, ausschließlich auf den Roll-Over-Effekt zurückzuführen, welcher mit einer Verschiebung des Kurszielhorizonts auf den 31.12.2025 (bisher: 31.12.2024) zusammenhängt. Wir vergeben wir weiterhin das Rating KAUFEN.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/30535.pdf

Kontakt für Rückfragen:
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 19.08.2024 (09:00 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 19.08.2024 (10:30 Uhr)
Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2025


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1970013  19.08.2024 CET/CEST

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  2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024e
Sales1 17,67 18,06 13,12 12,33 16,01 18,19 18,50
EBITDA1,2 1,98 2,11 0,86 2,06 2,10 2,10 2,25
EBITDA-Margin3 11,21 11,68 6,56 16,71 13,12 11,55 12,16
EBIT1,4 0,40 0,46 -0,72 0,55 0,55 0,41 0,50
EBIT-Margin5 2,26 2,55 -5,49 4,46 3,44 2,25 2,70
Net Profit (Loss)1 0,22 0,25 -0,57 0,36 0,35 0,24 0,30
Net-Margin6 1,25 1,38 -4,35 2,92 2,19 1,32 1,62
Cashflow1,7 2,31 1,89 0,39 2,05 1,83 1,71 0,00
Earnings per share8 0,07 0,08 -0,18 0,12 0,11 0,08 0,10
Dividend per share8 0,06 0,00 0,00 0,00 0,05 0,06 0,06
Quelle: boersengefluester.de and Company information
Explanation

1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation; 3 EBITDA in relation to sales; 4 EBIT = Earnings before interest and taxes; 5 EBIT in relation to sales; 6 Net profit (-loss) in relation to sales; 7 Cashflow from operations; 8 in Euro; Source: boersengefluester.de

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INVESTOR-INFORMATION
©boersengefluester.de
BHB Brauholding
WKN ISIN Legal Type Marketcap IPO Recommendation Plus Code
A1CRQD DE000A1CRQD6 AG 7,44 Mio € 08.07.2010 8FWHPFX8+97
* * *
PE 2025e PE 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-PE PB PCF KUV
17,14 31,60 0,54 37,50 0,68 4,35 0,41
Dividends
Dividend '2022
in €
Dividend '2023
in €
Dividend '2024e
in €
Div.-Yield '2024e
in %
0,05 0,06 0,06 2,50%
Financial calendar
Annual General Meeting Q1-figures Q2-figures Q3-figures Annual press conference
28.06.2024 07.08.2024 17.04.2024
Performance
Distance 60-days-line Distance 200-days-line Performance YtD Performance 52 weeks IPO
Last Price (EoD)
+4,35%
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ATH 3,78 €
-0,08% -4,08% -9,09% -9,09% +0,00%

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