Original-Research: Vita 34 AG (von Montega AG): Vita 34 AG

Einstufung von Montega AG zu Vita 34 AG

Unternehmen:	Vita 34 AG
ISIN:	DE000A0BL849
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Vita 34 AG
seit:	26.11.2024
Kursziel:	6,30 EUR
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Tim Kruse, CFA

Positiver Einmaleffekt treibt Ergebnis in Q3 - Guidance dürfte dadurch komfortabel erreichbar sein

Die Vita 34 AG hat am vergangenen Freitag die Zahlen für das dritte Quartal 2024 veröffentlicht, die insbesondere durch einen positiven Ergebniseffekt unsere Erwartungen übertrafen. Die Prognose für das Gesamtjahr wurde vom Unternehmen mit den Quartalsergebnissen bestätigt.

[Tabelle]

Im dritten Quartal 2024 erzielte die Vita 34 AG einen Umsatz von 22,2 Mio. EUR, was einem Anstieg von 15,2% im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Der Teilkonzern PBKM trug hierzu mit einem überdurchschnittlichen Wachstum von 9,3% auf 17,7 Mio. EUR maßgeblich bei. Dies ist vor allem auf Preiseffekte, den Verkauf umfangreicherer Leistungspakete sowie höhere Umsätze aus Vertragsverlängerungen zurückzuführen. Diese Maßnahmen ermöglichten eine spürbare Verbesserung der Rohertragsmarge, die sich im Jahresverlauf dem Niveau des Teilkonzerns Vita 34 annäherte. Der Teilkonzern Vita 34 verzeichnete ein moderates Umsatzwachstum von 5,8% auf 4,9 Mio. EUR. Während die oben genannten Effekte auch hier einen positiven Beitrag leisteten, bleibt die Nachfrage bei Neuabschlüssen weiterhin etwas verhalten.

Das EBITDA stieg im dritten Quartal mit 78,3% gegenüber dem Vorjahr deutlich überproportional und beinhaltete einen nicht zahlungswirksamen Einmaleffekt von 1,4 Mio. EUR. Dieser resultierte aus der Auflösung von Rückstellungen nach einer Einigung in der juristischen Auseinandersetzung mit dem US-amerikanischen CAR-T-Lizenzgeber. Bereinigt um diesen Effekt belief sich die EBITDA-Marge auf 10,1%. Wie in den Vorquartalen trug der Teilkonzern PBKM mit einem EBITDA von 3,7 Mio. EUR ausschließlich zum Ergebnis bei. Der Teilkonzern Vita 34 erreichte ein EBITDA von -0,1 Mio. EUR, was nahezu einem ausgeglichenen Ergebnis entspricht, aber weiterhin deutlich hinter den Ergebnissen der Vergangenheit zurückbleibt. Dies gilt auch unter Berücksichtigung der Holdingfunktionen, die Vita 34 für den Gesamtkonzern übernimmt. Der Free Cash Flow lag mit 2,6 Mio. EUR in Q3 und 5,3 Mio. EUR in den ersten neun Monaten auf einem erfreulichen Niveau und deutlich über den Werten des Vorjahres (Q3/23: -0,4 Mio. EUR; 9M/23: 2,2 Mio. EUR). Diese Entwicklung ist vermutlich auf einen höheren Anteil von Vorauszahlerverträgen zurückzuführen, verdeutlicht jedoch die Flexibilität und die Potenziale des Geschäftsmodells.

Fazit: Die operative Umsatz- und Ergebnisentwicklung hat sich in den vergangenen Quartalen erfreulich stabilisiert, auch wenn das Ergebnisniveau weiterhin hinter den historischen Werten der Teilkonzerne zurückbleibt. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel, erwarten jedoch eine Belebung des Aktienkurses erst mit der Bekanntgabe der überarbeiteten Strategie für neue Geschäftsfelder, deren Eckpunkte laut Quartalsbericht in den kommenden Monaten präsentiert werden sollen.



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