Original-Research: UZIN UTZ SE (von Montega AG): Kaufen

Einstufung von Montega AG zu UZIN UTZ SE

Unternehmen:	UZIN UTZ SE
ISIN:	DE0007551509
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Kaufen
seit:	18.11.2025
Kursziel:	87,00 EUR (zuvor: 86,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Patrick Speck, CESGA

Rundum gelungenes Q3

UZIN UTZ hat am 14.11. die Q3-Zahlen vorgelegt. Diese fielen umsatz- und ergebnisseitig höher aus als von uns erwartet und markieren trotz Zöllen und Wachstumsinvestitionen das bislang stärkste Quartal in 2025.

[Tabelle]

Zweistelliges Wachstum: Die Umsatzerlöse legten in Q3 um 10,1% yoy auf 129,8 Mio. EUR zu und dürften allein volumengetrieben sein, was auf anhaltende Marktanteilsgewinne hindeutet. Vor allem die Kernmärkte Niederlande und Deutschland entwickelten sich sehr positiv und sollten vom weiteren Roll Out des Erfolgsprodukts FusionTec (Spachtelmasse) und diversen Vertriebsinitiativen profitiert haben. Aber auch mit der Entwicklung in den Wachstumsmärkten USA, Frankreich und Großbritannien zeigte sich der Vorstand angesichts der Herausforderungen für die Baubranche zufrieden. Wir waren nicht zuletzt aufgrund der antizipierten Vorzieheffekte in H1 infolge der US-Importzollerhöhungen von einer etwas geringeren Wachstumsrate in Q3 ausgegangen und sind von der im Vergleich zum ersten Halbjahr nochmal anziehenden Wachstumsdynamik (H1: +3,9% yoy; 9M: +5,9% yoy) sehr positiv überrascht. Dies unterstreicht u.E. auf ein Neues die hervorragende Marktstellung des Unternehmens sowie die Robustheit der Topline.

Signifikanter Ergebnisanstieg: Ungeachtet des ergebnismindernden Effekts der US Zölle (MONe: 1-2 Mio. EUR), die vor allem UZINs Exporte von Trockenklebstoffen aus der Schweiz treffen, sowie eines überproportionalen Personalkostenanstiegs infolge des Mitarbeiteraufbaus zur Realisierung der Wachstumspläne (30.09.: 1.567; +76 MA yoy) berichtete das Unternehmen ein starkes EBIT i.H.v. 11,4 Mio. EUR (EBIT-Marge: 8,8%; +60 BP yoy). Nach 9M standen somit 31,8 Mio. EUR (+8,0% yoy) als operatives Ergebnis zu Buche.

Guidance unverändert: Nichtsdestotrotz behält UZIN UTZ aufgrund weiter bestehender Unsicherheitsfaktoren die Guidance unverändert bei: Bei einem leichten Erlöszuwachs wird auf Gesamtjahressicht nach wie vor ein leichter Rückgang beim EBIT bzw. der EBIT-Marge erwartet. Für Q4 impliziert dies einen EBIT-Beitrag von 500 Mio. EUR zusteuert. Hinzu kommt, dass nach aktuellen Medienberichten die USA und die Schweiz eine Einigung im Zollstreit erzielt haben und auf Schweizer Produkte zukünftig äquivalent zu EU-Waren lediglich 15% Zoll fällig sind.

Fazit: UZIN UTZ hat ein rundum gelungenes Q3 vorzuweisen. Wir sehen die Qualität des Unternehmens trotz der starken Jahresperformance der Aktie (YTD: +51%) noch immer nicht angemessen im Kurs reflektiert und bekräftigen das Rating 'Kaufen' mit einem nach Fortschreibung des DCF-Modells leicht höheren Kursziel von 87,00 EUR.



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