Original-Research: MS Industrie AG (von GBC AG): Kaufen

Einstufung von GBC AG zu MS Industrie AG

Unternehmen:	MS Industrie AG
ISIN:	DE0005855183
Anlass der Studie:	Research Comment
Empfehlung:	Kaufen
Kursziel:	2,60 EUR
Kursziel auf Sicht von:	31.12.2027
Letzte Ratingänderung:
Analyst:	Cosmin Filker, Matthias Greiffenberger

Mehrheitlicher Erwerb der IDAS d.o.o. trägt zur Branchendifferenzierung bei und eröffnet Synergiepotenziale

Die MS Industrie AG hat am 30.09.2026 den mehrheitlichen Erwerb der serbischen IDAS d.o.o. durch ihre Tochtergesellschaft MS XTEC GmbH bekannt gegeben. Im ersten Schritt wurde eine 51-prozentige Mehrheitsbeteiligung erworben, die verbliebenen 49 Prozent werden weiterhin vom bisherigen Gesellschafter gehalten. Der Kaufvertrag enthält darüber hinaus die üblichen Kaufoptionen für den Erwerb der restlichen Anteile, die nach Ablauf eines bestimmten Zeitraums ausgeübt werden können.

Die in Mol (Serbien) ansässige IDAS d.o.o. ist ein auf die hochpräzise Metallbearbeitung spezialisierter Fertigungsdienstleister. Das Unternehmen produziert auf Basis kundenspezifischer Anforderungen insbesondere Dreh- und Frästeile sowie komplette Baugruppen für den Maschinen- und Anlagenbau. Einen wesentlichen Schwerpunkt bildet dabei die pharmazeutische Verpackungs- und Prozessindustrie. Neben der CNC-Bearbeitung umfasst das Leistungsspektrum auch die manuelle Nachbearbeitung, Oberflächenbehandlung und Montage. IDAS verfügt über rund 190 Beschäftigte, 44 CNC-Bearbeitungsmaschinen und eine Produktionsfläche von über 4.000 m². Die überwiegend kleinserienorientierte Fertigung zeichnet sich durch eine hohe Teilevielfalt aus.

Mit dem Erwerb der IDAS d.o.o. verfolgt MS Industrie eine weitere Diversifizierung des Kunden- und Branchenportfolios sowie eine selektive Zuordnung von Aufträgen. Durch den Zugang zur pharmazeutischen Verpackungs- und Prozessindustrie soll einerseits die Abhängigkeit vom zyklischen Nutzfahrzeuggeschäft weiter reduziert werden. Andererseits ergeben sich operative Synergiepotenziale. So könnten Prototypen- und Kleinserienaufträge, die bislang an externe Zulieferer vergeben wurden, künftig konzernintern am serbischen Standort gefertigt werden. Darüber hinaus ist die Ersatzteilproduktion älterer Produkte mit geringen Stückzahlen möglich, sobald sich eine Fertigung am deutschen Standort wirtschaftlich weniger attraktiv darstellt. Zusätzliche Wachstumspotenziale ergeben sich aus den vorhandenen Kapazitätsreserven. Insgesamt soll die Akquisition somit die Branchenaufstellung verbreitern und die Kosteneffizienz sowie die Fertigungstiefe des Konzerns verbessern.

Die Vollkonsolidierung der IDAS wird eine unmittelbare Auswirkung auf die operativen Kennzahlen der MS Industrie AG haben, wenngleich diese aufgrund der vorliegenden Größe des neu erworbenen Unternehmens nur gering ausfallen werden. Gemäß der Ad-hoc-Mitteilung hat IDAS im vergangenen Geschäftsjahr einen Umsatz in Höhe von rund 8,5 Mio. € erwirtschaftet. Das serbische Unternehmensregister (APR) liefert umfassende Daten, darunter eine vollständige Gewinn- und Verlustrechnung sowie die Bilanz der Gesellschaft. Den APR-Daten zur Folge hat IDAS im vergangenen Geschäftsjahr Umsatzerlöse in Höhe von 8,61 Mio. € sowie einen Jahresüberschuss in Höhe von 0,55 Mio. € erwirtschaftet. Die IDAS wird ab Anfang Oktober 2026 in den Konzernkreis der MS Industrie einbezogen und ist somit erst ab dem kommenden Geschäftsjahr vollständig konsolidiert. Aufgrund einer Vertraulichkeitsvereinbarung wurde keine Aussage zum Kaufpreis veröffentlicht. 

Auf Basis der vorhandenen Unternehmens-Kennzahlen können wir mithilfe marktbezogener Multiples eine Annäherung an einen möglichen Kaufpreis vornehmen. Dessen Annahme ist wesentlich für unser Bewertungsmodell. Zur Einordnung des Transaktionswertes greifen wir auf die M&A-Untersuchungen des Informationsdienstleisters Dealsuite zurück. Gemäß dem CEE M&A Monitor vom Februar 2026 lag das durchschnittliche EV/EBITDA-Multiple für Unternehmen aus dem produzierenden Gewerbe in Zentral- und Osteuropa im zweiten Halbjahr 2025 bei 5,3.

Bezogen auf das von uns bereinigte EBITDA würde sich ein Gesamtunternehmenswert (EV) in Höhe von 5,78 Mio. € ergeben. Abzüglich der Nettofinanzverschuldung in Höhe von 2,93 Mio. € errechnet sich ein indikativer Eigenkapitalwert von 2,85 Mio. €. Für den erworbenen Anteil von 51 % entspräche dies einem rechnerischen Beteiligungswert von 1,45 Mio. €, welchen wir als Kaufpreis für den anteiligen IDAS-Erwerb unterstellen. In unserem DCF-Bewertungsmodell unterstellen wir zudem, dass nach Ablauf eines dreijährigen Zeitraums ein weiterer Liquiditätsabfluss in Höhe von 1,80 Mio. € für den Erwerb der restlichen 49 % erfolgt. 

Wir passen unsere bisherigen Prognosen (siehe Studie vom 27.08.2026) um den anorganischen IDAS-Effekt leicht an. Der leichten Prognoseanhebung stehen im DCF-Bewertungsmodell der von uns unterstellte Liquiditätsabgang sowie eine Anhebung der Minderheitenanteile gegenüber. In Summe ergibt sich dennoch eine leichte Anhebung des fairen Unternehmenswerts je Aktie auf 2,60 € (bisher: 2,50 €). Damit bewerten wir den aktuellen Unternehmenserwerb als wertschaffend. Dies erfolgt ausschließlich auf Basis der Kennzahlen, ohne Berücksichtigung möglicher Synergiepotenziale. Wir vergeben weiterhin das Rating „KAUFEN”.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: 20261006_MS_Industrie_Comment

Kontakt für Rückfragen:
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

Hinweis zu Issuer-Sponsored Research: Vorliegende Researchstudie ist Issuer-Sponsored Research und wurde in Übereinstimmung mit dem EU-Verhaltenskodex (EU Code of Conduct) für Issuer-Sponsored Research erstellt.
+++++++++++++++
Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 05.10.2026 (15:27 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 06.10.2026 (09:00 Uhr)