Original-Research: ecotel communication ag (von Sphene Capital GmbH): Buy

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu ecotel communication ag

Im Rahmen der Erreichung der Guidance

Auch das dritte Quartal 2024 hat unsere Erwartungen erfüllt. Nach neun Monaten 2024 liegt ecotel communication nach unserer Einschätzung im Plan, die Umsatz- und Ertrags-Guidance für das Gesamtjahr 2024e zu erreichen, zumal im vierten Quartal mit der Übertragung von Nutzungsrechten an Internetressourcen ein zusätzlicher Ertragspuffer gehoben werden könnte. Nach Anpassung unserer Umsatz- und Gewinnschätzungen errechnen wir ein Kursziel von EUR 38,50 (bislang EUR 38,70) je Aktie und bestätigen, angesichts eines auf Sicht von 24 Monaten erwarteten Kurssteigerungspotenzials im Base-Case-Szenario (ohne Einbeziehung der zwischenzeitlich vereinnahmten Dividenden) von 182,1%, unser Buy-Rating für die Aktien der ecotel communication AG.

In den ersten neun Monaten 2024 erwirtschaftete ecotel communication Konzernumsätze in Höhe von EUR 85,6 Mio. (Vj. EUR 78,2 Mio., +9,5% YoY) und lag damit über unseren Erwartungen von EUR 81,8 Mio. Ursächlich hierfür war im Wesentlichen der schwer planbare Geschäftsbereich Wholesale, dessen Umsätze um weitere 15,0% gegenüber den bereits hohen Vorjahreswerten gesteigert wurden. Da der Geschäftsbereich jedoch relativ niedrigmargig ist und im Vorjahresergebnis zudem Erträge aus der Übertragung von Internetressourcen in Höhe von EUR 1,4 Mio. enthalten waren, kam es beim operativen EBITDA nach 9M/2024 zu einem Rückgang auf EUR 5,4 Mio. im Vergleich zu EUR 7,0 Mio. nach 9M/2023.

Allerdings werden die akquirierten Großaufträge des höhermargigen Geschäftskundensegments – darunter der größte Einzelauftrag in der Unternehmensgeschichte – sukzessive umsatz- und ergebniswirksam, so dass sich die Profitabilität auf Konzernebene nach unseren Schätzungen in den nächsten Monaten wieder deutlich verbessern wird. Wir gehen davon aus, dass ecotel communication auch die Ertrags-Guidance für das Gesamtjahr 2024e erneut erreichen wird.

Nach der Veröffentlichung des Neunmonatsberichts hat der Vorstand die mit dem Jahresabschluss 2023 veröffentlichte Umsatz- und Ergebnis-Guidance für das laufende Geschäftsjahr 2024e bestätigt. Danach rechnet ecotel communication für das Gesamtjahr 2024e mit Umsätzen in einer Bandbreite zwischen EUR 108 Mio. und EUR 112 Mio. und einem operativen EBITDA in einem Korridor von EUR 9 Mio. bis EUR 10 Mio.