CENIT AG
ISIN: DE0005407100
WKN: 540710
04 December 2023 02:31PM

Original-Research: CENIT AG (von Montega AG): Kaufen

CENIT AG · ISIN: DE0005407100 · EQS - Analysts
Country: Germany · Primary market: Germany · EQS NID: 18463

Original-Research: CENIT AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu CENIT AG

Unternehmen: CENIT AG
ISIN: DE0005407100

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.12.2023
Kursziel: 20,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christoph Hoffmann

EKF-Feedback: CENIT weiter on-track

Im Rahmen des Eigenkapitalforums haben wir mit CEO Peter Schneck über den laufenden Umbau des Unternehmens hin zu einer höheren Profitabilität sowie die operativen Entwicklungen gesprochen. Unsere positive Sicht auf den Investment Case hat sich derweil bestätigt, während sich die Aktie in den letzten Wochen nochmals leicht verbilligt hat.

Endmärkte stabil, weitere Diversifizierung der Kundenbasis angestrebt: Obwohl derzeit einige Branchen unter dem eingetrübten Konjunkturumfeld leiden, konnte CENIT seinen Umsatz im 9M-Zeitraum (organisch) im mittleren einstelligen Prozentsatz steigern und verfügt weiter über einen soliden Auftragsbestand von 53,1 Mio. Euro (+14,2% yoy), was u.E. die insgesamt positive Nachfragesituation widerspiegelt. Nach Vorstandsangaben verleihen dem Unternehmen derzeit insbesondere die Sektoren Aerospace und Defense Rückenwind. Den einzigen Wermutstropfen stellt der Bereich der Automobilzulieferer dar, während die Nachfrage seitens der OEMs weiterhin hoch ausfällt. Auch die Strategie, den Umsatzanteil abseits der drei Kern-Verticals auszubauen, wird aktuell mit Hochdruck verfolgt. Neben der Verkehrswirtschaft steht hier beispielweise auch die öffentliche Hand im Vordergrund, die einen enormen Digitalisierungsbedarf aufweist.

Performance in den Auslandsmärkten Frankreich und Schweiz deutlich verbessert: Während die ausländischen Märkte für CENIT in der Vergangenheit tendenziell unterdurchschnittlich profitabel und während der Corona-Krise teils defizitär waren, zeichnet sich sowohl in Frankreich als auch in der Schweiz zunehmend ein erfolgreicher Turnaround ab, der auf die ergriffenen Effizienzmaßnahmen, Managementwechsel und die verbesserte Vertriebsstrategie zurückzuführen ist. Auch die jüngst anorganisch erfolgte regionale Expansion nach Österreich halten wir für aussichtsreich.

Weiterer Zukauf im laufenden Jahr erwartet: Nachdem CENIT im aktuellen Geschäftsjahr strategiegemäß bereits drei Übernahmen vollzogen hat, erwartet der Vorstand noch im Dezember den Abschluss einer weiteren Akquisition, die dem Unternehmen u.a. weitere benötigte hochqualifizierte Mitarbeiter und wertvolle Kundenbeziehungen bringen dürfte. Mit einem Kassenbestand von 30,0 Mio. Euro verfügt CENIT ebenfalls über ausreichend Finanzkraft, um weitere Targets zu übernehmen.

FY-Guidance dürfte erreicht werden: Insgesamt gehen wir weiterhin davon aus, dass CENIT seine Guidance (Umsatz: rd. 180 Mio. Euro; EBIT: rd. 9,5 Mio. Euro) umsatz- und ergebnisseitig leicht übertreffen bzw. erfüllen wird. Um unsere Schätzungen zu erreichen, muss das Unternehmen in Q4 einen Erlös i.H.v. 50,4 Mio. Euro (entspricht +9,1% yoy) bzw. 26% des geplanten FY-Umsatzes sowie ein EBIT von 4,9 Mio. Euro (+33,0% yoy; 52% des avisierten FY-EBITs) erzielen. Da in den letzten fünf Jahren jeweils zwischen 47,3% und 60,5% des FY-EBITs in Q4 erzielt wurde und CENIT zudem einen Sondertrag aus dem Verkauf der letzten konzerneigenen Immobilie verzeichnen wird (MONe: hoher sechsstelliger Ertrag) erscheint uns dies weiter realistisch.

Fazit: Der Investment Case ist u.E. unverändert intakt. Mit einem EV/EBITDA 2023e von 6,6 ist das Unternehmen u.E. zu günstig bewertet. Wir bestätigen Kaufempfehlung und Kursziel.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/28463.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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The most important financial data at a glance
  2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024e
Sales1 169,99 171,71 147,24 146,07 162,15 184,72 208,00
EBITDA1,2 11,95 15,24 9,59 11,27 11,94 16,41 18,10
EBITDA-Margin3 7,03 8,88 6,51 7,72 7,36 8,88 8,70
EBIT1,4 9,03 9,20 3,63 6,23 6,31 9,22 8,25
EBIT-Margin5 5,31 5,36 2,47 4,27 3,89 4,99 3,97
Net Profit (Loss)1 6,13 6,96 2,92 4,35 6,61 4,99 3,80
Net-Margin6 3,61 4,05 1,98 2,98 4,08 2,70 1,83
Cashflow1,7 9,62 11,68 12,28 8,24 11,49 5,33 0,00
Earnings per share8 0,73 0,82 0,28 0,51 0,75 0,54 0,42
Dividend per share8 0,60 0,00 0,47 0,75 0,50 0,04 0,00
Quelle: boersengefluester.de and Company information
Explanation

1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation; 3 EBITDA in relation to sales; 4 EBIT = Earnings before interest and taxes; 5 EBIT in relation to sales; 6 Net profit (-loss) in relation to sales; 7 Cashflow from operations; 8 in Euro; Source: boersengefluester.de

Auditor: Grant Thornton

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INVESTOR-INFORMATION
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Cenit
WKN ISIN Legal Type Marketcap IPO Recommendation Plus Code
540710 DE0005407100 AG 61,50 Mio € 06.05.1998 Halten 8FWFP4FF+9R
* * *
PE 2025e PE 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-PE PB PCF KUV
12,25 22,76 0,54 10,06 1,46 11,54 0,33
Dividends
Dividend '2022
in €
Dividend '2023
in €
Dividend '2024e
in €
Div.-Yield '2024e
in %
0,50 0,04 0,00 0,00%
Financial calendar
Annual General Meeting Q1-figures Q2-figures Q3-figures Annual press conference
06.06.2024 14.05.2024 01.08.2024 05.11.2024 04.04.2024
Performance
Distance 60-days-line Distance 200-days-line Performance YtD Performance 52 weeks IPO
Last Price (EoD)
+1,38%
7,35 €
ATH 33,88 €
-22,29% -35,04% -40,00% -38,49% -8,00%

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