CEWE Stiftung & Co. KGaA
ISIN: DE0005403901
WKN: 540390
29 August 2024 09:16AM

Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA (von GSC Research GmbH): Kaufen

CEWE Stiftung & Co. KGaA · ISIN: DE0005403901 · EQS - Analysts
Country: Germany · Primary market: Germany · EQS NID: 20667

Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA - von GSC Research GmbH

29.08.2024 / 09:15 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.


Einstufung von GSC Research GmbH zu CEWE Stiftung & Co. KGaA

Unternehmen: CEWE Stiftung & Co. KGaA
ISIN: DE0005403901
 
Anlass der Studie: Halbjahreszahlen 2024
Empfehlung: Kaufen
seit: 29.08.2024
Kursziel: 148,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 10.02.2022, vormals Halten
Analyst: Jens Nielsen

Starke Entwicklung setzt sich im zweiten Quartal 2024 fort

Von der anhaltenden konjunkturellen Eintrübung ist in den Zahlen der CEWE Stiftung & Co. KGaA zum ersten Halbjahr 2024 nichts zu spüren. Mit einem deutlichen Erlöszuwachs und einem nahezu verfünffachten EBIT liegen die Oldenburger nach sechs Monaten auch leicht über ihren eigenen Erwartungen. Das Umsatzwachstum basierte dabei auf dem Kerngeschäftsfeld Fotofinishing, das im vergangenen Jahr knapp 85 Prozent zu den Konzernerlösen beisteuerte. Zu der Ergebnissteigerung trugen hingegen alle drei Geschäftsfelder bei, wenngleich auch hier der Löwenanteil auf das Fotofinishing entfiel.

Auf Basis rollierender Zwölfmonatszahlen bewegt sich CEWE nach den ersten beiden Quartalen beim Umsatz in der oberen Hälfte und bei den Ergebniskennzahlen teils deutlich oberhalb der eigenen Prognosekorridore. Damit sehen wir die Gesellschaft sehr gut aufgestellt für die zweite Jahreshälfte und dabei insbesondere für das Schlussquartal mit dem für alle drei Geschäftsfelder wichtigen (Vor-)Weihnachtsgeschäft, in dem regelmäßig über 40 Prozent des Jahresumsatzes und quasi das gesamte Ergebnis erwirtschaftet werden.

Nachdem Umsatz und EBIT im Fotofinishing in den ersten beiden Quartalen jeweils über den eigenen Planungen ausfielen und sich die (Fern-)Reiseaktivitäten der Menschen inzwischen wieder normalisiert haben, stehen hier die Zeichen für die Saisonspitze sehr gut. Dabei dürfte sich der anhaltende Trend zur Premiumisierung auch künftig positiv auswirken. Insbesondere sollte das Kerngeschäftsfeld auch weiterhin davon profitieren, dass hochwertige individuelle Fotoprodukte aufgrund ihres hohen emotionalen Stellenwerts weitestgehend unabhängig von gesamtwirtschaftlichen Entwicklungen und der allgemeinen Konsumstimmung nachgefragt werden. Zudem verfügt CEWE hier über eine starke Marken- und Marktpositionierung als Premium-Anbieter. Dabei konnte der Net Promoter Score als wichtige Kennzahl zur Messung der Kundenzufriedenheit im ersten Halbjahr 2024 um 0,9 auf sehr gute 62,7 gesteigert werden.

Das Geschäftsfeld Einzelhandel zeigt sich mit seinen optimierten Strukturen weiterhin gut aufgestellt. Das Geschäftsfeld Kommerzieller Online-Druck (KOD) konnte sich zwar der konjunkturell bedingten Branchenschwäche im Berichtszeitraum nicht gänzlich entziehen. Mit der durch kontinuierliche Optimierungen weiter gesteigerten Kosteneffizienz am hochautomatisierten SAXOPRINT-Produktionsstandort Dresden, der als einer der modernsten Technologieparks für den Online-Offsetdruck in Europa gilt, konnte der EBIT-Beitrag im ersten Halbjahr dennoch mehr als verdoppelt werden. Mit der durch die erreichte Kosteneffizienz möglichen „Bestpreisgarantie“ von SAXOPRINT erachtet CEWE den KOD inzwischen auch als sehr gut im Markt positioniert.

Auf Grundlage der erfreulichen Halbjahreszahlen sowie der rollierenden Zwölfmonatswerte haben wir unsere Schätzungen heraufgesetzt. Dabei führte der infolge der Aktienrückkäufe verringerte Ansatz im Umlauf befindlicher Anteilsscheine zu einer überproportionalen Erhöhung unserer EPS-Prognosen. In Verbindung mit Veränderungen einiger Rahmenparameter resultiert daraus in Summe eine erneute deutliche Anhebung unseres Kursziels für die CEWE-Aktie auf nunmehr 148 Euro. Auf dieser Basis weist das Papier aktuell ein Kurspotenzial von knapp 45 Prozent auf.

Daher bekräftigen wir einmal mehr unsere Empfehlung, den Anteilsschein des Oldenburger Fotospezialisten auf dem unseres Erachtens derzeit sehr günstigen Niveau zu „kaufen“. Dabei weist der Titel bei Ansatz unserer Schätzungen immerhin eine Dividendenrendite von 2,7 Prozent auf, die in den kommenden Jahren kontinuierlich weiter steigen dürfte. Zudem bleibt der CEWE-Konzern mit einer Eigenkapitalquote von knapp 67 Prozent zum Halbjahresende auch bilanziell weiterhin sehr solide aufgestellt.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/30667.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden: www.gsc-research.de

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1977471  29.08.2024 CET/CEST

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The most important financial data at a glance
  2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024e
Sales1 653,29 714,89 727,26 692,76 740,99 780,20 809,00
EBITDA1,2 93,94 114,61 135,07 124,61 129,21 137,74 139,00
EBITDA-Margin3 14,38 16,03 18,57 17,99 17,44 17,65 17,18
EBIT1,4 53,72 57,84 79,69 72,19 75,62 83,91 84,20
EBIT-Margin5 8,22 8,09 10,96 10,42 10,21 10,76 10,41
Net Profit (Loss)1 36,30 31,82 51,94 48,90 51,07 57,31 56,40
Net-Margin6 5,56 4,45 7,14 7,06 6,89 7,35 6,97
Cashflow1,7 78,73 102,11 142,29 65,61 93,36 130,77 0,00
Earnings per share8 5,01 4,36 7,15 6,72 7,19 8,10 7,52
Dividend per share8 1,95 2,00 2,30 2,35 2,45 2,60 2,65
Quelle: boersengefluester.de and Company information
Explanation

1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation; 3 EBITDA in relation to sales; 4 EBIT = Earnings before interest and taxes; 5 EBIT in relation to sales; 6 Net profit (-loss) in relation to sales; 7 Cashflow from operations; 8 in Euro; Source: boersengefluester.de

Auditor: BDO

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INVESTOR-INFORMATION
©boersengefluester.de
CEWE
WKN ISIN Legal Type Marketcap IPO Recommendation Plus Code
540390 DE0005403901 Stiftung & Co. KGaA 770,99 Mio € 24.03.1993 Halten 9F5C4627+G4
* * *
PE 2025e PE 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-PE PB PCF KUV
13,63 16,40 0,83 17,87 2,08 5,90 0,99
Dividends
Dividend '2022
in €
Dividend '2023
in €
Dividend '2024e
in €
Div.-Yield '2024e
in %
2,45 2,60 2,65 2,56%
Financial calendar
Annual General Meeting Q1-figures Q2-figures Q3-figures Annual press conference
04.06.2025 15.05.2025 15.08.2024 14.11.2024 27.03.2025
Performance
Distance 60-days-line Distance 200-days-line Performance YtD Performance 52 weeks IPO
Last Price (EoD)
+0,78%
103,60 €
ATH 138,40 €
+2,13% +1,61% +2,37% +1,57% +504,79%

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