Original-Research: Delticom AG (von Montega AG): Kaufen

Einstufung von Montega AG zu Delticom AG

Unternehmen:	Delticom AG
ISIN:	DE0005146807
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Kaufen
seit:	23.05.2025
Kursziel:	5,00 EUR
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Bastian Brach; Kai Kindermann

Q1: Delticom setzt Wachstum im ersten Quartal fort

Delticom hat kürzlich Zahlen für das erste Quartal 2025 berichtet und konnte die Vorjahreswerte umsatz- und ergebnisseitig übertreffen.

Top-Line-Wachstum übertrifft Gesamtmarkt im Q1: Trotz schwierigen Vergleichswerten aus dem Vorjahr durch den frühen Start der Sommerreifensaison, konnten im ersten Quartal sowohl das Verkaufsvolumen (128,1 Mio. EUR; +7,5% yoy) als auch die Umsätze (105,4 Mio. EUR; +9,0%) weiter gesteigert werden. Das Wetter gestaltete sich insbesondere ab der zweiten Februarhälfte warm und trocken ohne die Rekordtemperaturen aus 2024 zu erreichen. Die Wachstumsraten übertreffen den europäischen Gesamtmarkt (+4% yoy) und bestätigen mit einem erfolgreichen Jahresstart unsere Prognosen oberhalb der Guidance, die von 470 - 490 Mio. EUR reicht. Gleichwohl spielt das erste Quartal im Jahresverlauf eine untergeordnete Rolle, sodass eine abschließende Beurteilung des Sommerreifengeschäfts erst nach den Halbjahresergebnissen getroffen werden kann. Darüber hinaus dürfte insbesondere die makroökonomische Entwicklung den weiteren Jahresverlauf beeinflussen.

[Abbildung]

Brutto-Marge treibt Ergebniswachstum: Mit einem Rohertrag von 32,5 Mio. EUR (+23,7% yoy) konnte Delticom den bereits im vergangenen Jahresverlauf sichtbaren Ausbau der Brutto-Marge (27,5% ggü. 22,0% in Q1/24) weiter fortsetzen und von Produkt- und Länder-Mix-Effekten profitieren. Dabei werden die höheren Brutto-Margen jedoch teilweise auf EBITDA-Ebene durch anteilig höhere Logistik-Kosten kompensiert. Nichtsdestotrotz konnte das operative EBITDA deutlich auf 1,6 Mio. EUR (+93,5% yoy) gesteigert werden und wurde dabei noch durch ein negatives Währungsergebnis von 1,3 Mio. EUR (Vj.: positiver Effekt von 0,3 Mio. EUR) nach schwacher Dollar-Entwicklung gehemmt. Nach höheren Abschreibungen und Zinsen für langfristig geleaste Lagerflächen verbesserte sich das Netto-Ergebnis nur leicht von -1,4 Mio. EUR auf -1,2 Mio. EUR.

Fazit: Nach einem überzeugenden ersten Quartal richtet sich der Fokus nun auf das bedeutendere Q2. Wir bestätigen unser Rating und das Kursziel i.H.v. 5,00 EUR.



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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/32710.pdf

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