Delticom AG
ISIN: DE0005146807
WKN: 514680
06 May 2024 03:01PM

Original-Research: Delticom AG (von Montega AG): Kaufen

Delticom AG · ISIN: DE0005146807 · EQS - Analysts
Country: Germany · Primary market: Germany · EQS NID: 19599

Original-Research: Delticom AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Delticom AG

Unternehmen: Delticom AG
ISIN: DE0005146807

Anlass der Studie: Initiation of Coverage Empfehlung: Kaufen
seit: 06.05.2024
Kursziel: 5,50 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Bastian Brach

Der Reifen rollt (wieder) - Erfolgreiche Refokussierung bringt Delticom zurück auf die richtige Fahrbahn

Delticom ist der europäische Marktführer im Bereich Online-Ersatzreifenhandel. Seit der Gründung im Jahr 1999 befand sich das Unternehmen auf dem Expansionspfad und hat ausgehend von der ersten Website reifendirekt.de stetig in neue Märkte und Produktkategorien expandiert, sodass B2C- und B2B-Kunden über mittlerweile 355 Online-Plattformen in 67 Ländern Reifen bestellen können.

Nach einer Refokussierung im Jahr 2019, die durch ein zuvor anspruchsvolles Wettbewerbsumfeld sowie einer Expansion in das branchenfremde Online-Lebensmittelgeschäft notwendig wurde, und dem Verkauf des US-Segments konzentriert sich Delticom mittlerweile vollständig auf sein Kerngeschäft in Europa. Der europäische Ersatzreifenmarkt insgesamt sowie das Online-Subsegment lassen sich als reifer Markt mit einem moderaten Wachstum klassifizieren. Haupttreiber für diese Entwicklung sind der stagnierende Fahrzeugbestand sowie ein zunehmender Anteil an schneller verschleißenden Ganzjahresreifen, sodass kombiniert mit positiven Preiseffekten das Branchenwachstum von Inkwood Research auf einen Wert von durchschnittlich 4,1% p.a. bis ins Jahr 2030 taxiert wird.

Der Konkurrenzdruck im Online-Ersatzreifenhandel hat sich in Folge einer Konsolidierung merklich verringert, was sich in weniger starken Preiskämpfen und Marketinginvestitionen widerspiegelt. Delticom überzeugt durch eine sehr hohe Wettbewerbsqualität, die sich in einem großen Sortiment zu attraktiven Preisen und einem effizienten pan-europäischen Logistiknetzwerk manifestiert. Aufgrund von Skaleneffekten im Einkauf und der Logistik sollte der Online-Händler auch langfristig komparative Kostenvorteile gegenüber kleineren Konkurrenten (auch im Offline-Bereich) haben.

Im Anschluss an den Umsatzrückgang im Jahr 2023, der vollständig auf die anteilig höheren Plattformumsätze zurückzuführen ist, erwarten wir für das laufende Jahr ein nahezu konstantes Erlösniveau am oberen Ende der Unternehmensprognose. Neben weiteren Umsatzmix-Effekten kommen hierbei Basiseffekte aufgrund des letztjährig starken Wintergeschäfts zum tragen. Anschließend prognostizieren wir ein Top Line-Wachstum auf 526,1 Mio. EUR in 2027 (CAGR 2024e - 2027e: 3,9%) bei einer EBIT-Marge i.H.v. 2,6%. Die Steigerung im Vergleich zu 2024 soll vorrangig durch eine schlankere Konzernstruktur sowie eine effizientere Logistik erreicht werden. Nach unserer Einschätzung sind die Ertragsaussichten auf dem aktuellen Kursniveau nicht angemessen berücksichtigt. Die Aktie besitzt u.E. sowohl gemäß der DCF-Berechnung als auch im Peergroup-Vergleich ein signifikantes Upside-Potenzial mit einem KGV von 10,3x für das laufende Jahr sowie einer von uns erwarteten Dividendenrendite i.H.v. 3,3% Jahr 2024.

Fazit: Delticom hat durch die erfolgreiche Refokussierung auf das Kerngeschäft den Reifen wieder ins Rollen gebracht. Zwar dürfte das Marktwachstum im Online-Ersatzreifengeschäft weiterhin moderat bleiben, dennoch sollte das Unternehmen seine Ertragsaussichten aus eigener Kraft signifikant verbessern können. Wir nehmen die Aktie mit dem Rating 'Kaufen' und einem DCF-basierten Kursziel von 5,50 EUR in unsere Coverage auf.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/29599.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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The most important financial data at a glance
  2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024e
Sales1 645,72 625,76 541,26 585,37 509,30 475,69 489,00
EBITDA1,2 9,00 -6,64 15,04 17,09 15,00 20,64 20,00
EBITDA-Margin3 1,39 -1,06 2,78 2,92 2,95 4,34 4,09
EBIT1,4 1,09 -42,05 5,36 7,06 4,22 11,52 10,85
EBIT-Margin5 0,17 -6,72 0,99 1,21 0,83 2,42 2,22
Net Profit (Loss)1 -1,70 -40,78 6,87 6,81 2,81 8,03 5,60
Net-Margin6 -0,26 -6,52 1,27 1,16 0,55 1,69 1,15
Cashflow1,7 -11,71 -22,45 35,89 21,93 -5,52 33,06 0,00
Earnings per share8 -0,13 -3,27 0,55 0,49 0,19 0,54 0,38
Dividend per share8 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,12
Quelle: boersengefluester.de and Company information
Explanation

1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation; 3 EBITDA in relation to sales; 4 EBIT = Earnings before interest and taxes; 5 EBIT in relation to sales; 6 Net profit (-loss) in relation to sales; 7 Cashflow from operations; 8 in Euro; Source: boersengefluester.de

Auditor: BDO

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INVESTOR-INFORMATION
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Delticom
WKN ISIN Legal Type Marketcap IPO Recommendation Plus Code
514680 DE0005146807 AG 31,44 Mio € 26.10.2006 Kaufen 9F4F9PGG+95
* * *
PE 2025e PE 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-PE PB PCF KUV
6,06 15,95 0,38 -55,79 0,65 0,95 0,07
Dividends
Dividend '2022
in €
Dividend '2023
in €
Dividend '2024e
in €
Div.-Yield '2024e
in %
0,00 0,00 0,12 5,66%
Financial calendar
Annual General Meeting Q1-figures Q2-figures Q3-figures Annual press conference
09.07.2025 14.05.2025 14.08.2025 14.11.2024 27.03.2025
Performance
Distance 60-days-line Distance 200-days-line Performance YtD Performance 52 weeks IPO
Last Price (EoD)
-4,50%
2,12 €
ATH 82,51 €
-10,17% -16,44% -4,07% -0,47% -94,11%

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