Westwing Group
ISIN: DE000A2N4H07
WKN: A2N4H0
02 April 2024 09:01AM

Original-Research: Westwing Group (von NuWays AG): Kaufen

Westwing Group · ISIN: DE000A2N4H07 · EQS - Analysten
Land: Deutschland · Primärmarkt: Deutschland · EQS News ID: 19285

Original-Research: Westwing Group - from NuWays AG

Classification of NuWays AG to Westwing Group

Company Name: Westwing Group
ISIN: DE000A2N4H07

Reason for the research: Update
Recommendation: Kaufen
from: 02.04.2024
Target price: EUR 18.00
Target price on sight of: 12 Monaten
Last rating change:
Analyst: Mark-Hendrik Schüssler

Solid FY figures but muted 2024 outlook; est. & PT chg.

Westwing released solid final Q4 results in line with prelims but issued a mixed FY24e outlook. Sales are expected to develop within a range of -3% to +4% yoy in FY 24e, implying a 0.5% yoy sales increase at mid-point to € 415-445m (eNuW old: € 460m, eNuW new: € 442m). The guidance reflects (1) a strategic adjustment of the product offering in Spain and Italy to enhance future scalability (low to mid singledigit percentage impact) which will likely weigh on H2'24 sales and (2) ongoing challenges in the home & living market as consumers continue to hold back on higher-value products such as furniture (more pronounced effect in DACH than International).

On a positive note, Westwing has seen healthy GMV growth in Q1'24 of 6% yoy, implying a favorable development in the number of active customers and basket size after the company had already witnessed a sequential growth in active customers in H2'23 (+2% yoy) and strong LTM GMV per customer in Q4 of € 377 (+4% yoy). Furthermore, the company is on track to enter the Portuguese market in 2024 with further regional expansions planned for 2025, all of which are expected to be managed from HQ and served by its central logistics unit to achieve maximum scale effects.

Adj. EBITDA is seen to come in at € 14m to € 24m (eNuW old: € 26m, eCons new: € 23.7m) with a margin of 3.1% to 5.8% (eNuW old: 5.6%, eNuW new: 5.4%), carried by a favorable product mix (i.e. higher private label share, +6ppts yoy to 47% of GMV in FY23) and reduced fulfilment and G&A expenses due to cost savings (i.e. consolidation of logistics and warehouses; fulfiment -4.4% yoy and G&A -8.2% yoy). However, the company’s transition to a SaaS-based tech platform along with its restructuring efforts in Spain and Italy should temporarily weigh on EBIT (eNuW: -5% yoy) and FCF (c. € 10-15m cash impact), likely bringing FCF close to break-even in FY24 (eNuW: € 0.3m).

In sum, while it looks like 2024 will be another challenging year, we remain convinced of Westwing’s promising long-term prospects driven by the structural shift towards e-commerce and its unique positioning in the European Home & Living market. Having a healthy balance sheet with a sizable net cash position of € 82m and trading at ~8x EV/EBITDA 24e, Westwing offers both downside protection and a splendid opportunity to disproportionately profit from an eventual recovery of the Home & Living market. BUY, PT € 18.00 (old: € 19.00), based on DCF.

You can download the research here:
http://www.more-ir.de/d/29285.pdf
For additional information visit our website www.nuways-ag.com/research.

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Zur besseren Einschätzung der fundamentalen Entwicklung der jeweiligen Unternehmen bietet boersengefluester.de (BGFL) eine Übersicht mit den wesentlichen Kennzahlen zu Umsatz, Ergebnis, Cashflow und Dividende. Sämtliche Angaben werden manuell in unserer Datenbank erfasst – Quelle sind die jeweiligen Geschäftsberichte. Sofern es sich um Schätzungen für künftige Zahlen handelt, stammen sie durchweg von BGFL. 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024e
Umsatzerlöse1 253,90 267,30 432,90 522,50 430,80 428,60 440,00
EBITDA1,2 -12,30 -25,70 42,00 34,10 -9,40 11,40 15,00
EBITDA-Marge3 -4,84 -9,62 9,70 6,53 -2,18 2,66 3,41
EBIT1,4 -19,50 -34,20 31,40 21,10 -27,40 -8,40 -2,00
EBIT-Marge5 -7,68 -12,80 7,25 4,04 -6,36 -1,96 -0,46
Jahresüberschuss1 -2,30 -39,00 29,80 12,00 -32,40 -12,40 -3,50
Netto-Marge6 -0,91 -14,59 6,88 2,30 -7,52 -2,89 -0,80
Cashflow1,7 -9,50 -13,30 47,80 29,80 -10,20 33,30 0,00
Ergebnis je Aktie8 -0,15 -1,85 1,38 0,55 -1,51 -0,61 -0,17
Dividende8 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben
Legende

1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: PricewaterhouseCoopers

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INVESTOR-INFORMATIONEN
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Westwing Group
WKN ISIN Rechtsform Börsenwert IPO Einschätzung Plus Code
A2N4H0 DE000A2N4H07 SE 150,51 Mio € 09.10.2018 - 8FWH5GPV+QM
* * *
KGV 2025e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV KBV KCV KUV
55,38 32,13 1,72 -9,13 1,85 4,52 0,35
Dividenden
Dividende '2022
in €
Dividende '2023
in €
Dividende '2024e
in €
Div.-Rendite '2024e
in %
0,00 0,00 0,00 0,00%
Finanztermine
Hauptversammlung Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
17.06.2025 08.05.2025 07.08.2025 07.11.2024 27.03.2025
Performance-Angaben
Abstand 60-Tage-Linie Abstand 200-Tage-Linie Performance YtD Kursveränderung 52 Wochen IPO
Akt. Kurs (EoD)
-0,83%
7,20 €
ATH 54,35 €
-5,18% -7,68% -18,55% -17,34% -72,31%

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