Original-Research: Delignit AG (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: Delignit AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Delignit AG
FY24: OEM-Zurückhaltung führt zu schwacher Geschäftsentwicklung - leichte Erholung in 2025 erwartet Delignit hat vergangene Woche den Geschäftsbericht für das Geschäftsjahr 2024 veröffentlicht. Während sich der Gesamtmarkt gemessen an den Zulassungszahlen für leichte Nutzfahrzeuge und Caravans stabil zeigte, blieb die Nachfrageentwicklung bei den wichtigsten OEM-Kunden Delignits deutlich hinter den Erwartungen zurück. [Tabelle] Marktanteilsverluste bei OEM-Kunden: Mit einem Konzernumsatz von 65,1 Mio. EUR lag Delignit im Gesamtjahr 2024 unter dem Vorjahresniveau, was primär auf Abrufquoten der Kunden zurückzuführen war. Diese gingen im vergangenen Jahr weiter zurück und erreichten nur noch 53% (2023: 76%), während wir ein Niveau von rund 90% als Normalität betrachten würden. Diese Entwicklung steht im Kontrast zur insgesamt robusten Branchendynamik im LCV- und Caravan-Segment, die 2024 um 8% bzw. 9% gewachsen sind, was auf eine selektive Schwäche bei Delignits Kunden hindeutet. Die starke Entwicklung des Segments Technological Applications mit einem Wachstum um 42% yoy auf 7,1 Mio. EUR konnte diesen Top Line-Rückgang nur geringfügig kompensieren, unterstreicht dennoch die Fähigkeit des Unternehmens, freigewordene Produktionskapazitäten effizient umzuwidmen. Hohe Personalkosten konterkarieren ansonsten starke Kostendisziplin: Ergebnisseitig konnte Delignit die Bruttomarge deutlich um 6,0 PP yoy auf 44,8% verbessern, was im Wesentlichen auf den höheren Anteil margenstarker TA-Umsätze sowie geringeren Fremdleistungen (bsp. Leiharbeit) zurückzuführen war. Trotz einer auf 416 gesunkenen Mitarbeiterzahl (2023: 445) stiegen die Personalkosten im Jahresverlauf leicht auf 19,3 Mio. EUR an, was in einem erheblichen Anstieg der Personalkostenquote auf 29,6% (+7,6 PP yoy) resultierte und die EBITDA-Marge (2024: 5,7%, -2,5 PP yoy) unter Druck setzte. Positiv hervorzuheben ist zudem der Rückgang der sonstigen betrieblichen Aufwendungen, der ebenfalls die Kostendisziplin im Unternehmen unterstreicht. Ausblick unterhalb unserer Erwartungen: Für das laufende Geschäftsjahr erwartet das Management nur eine schrittweise Erholung mit einem Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Bereich. Damit liegt die Guidance deutlich unter unserer bisherigen Erwartung, die eine prozentual zweistellige Erholung auf 76,5 Mio. EUR Umsatz avisiert hatte. Diese erscheint jedoch durch den besonders schwachen Jahresstart im LCVBereich unwahrscheinlich, wie die zuletzt signifikant rückläufigen Absatzzahlen von VW Nutzfahrzeuge (-22,9% yoy) und Mercedes-Benz Vans (-21,3% yoy) in Q1/25 nahelegen. Der Bereich Technological Applications soll laut Unternehmen weiter expandieren und stellt damit aktuell das strategische Wachstumsfeld innerhalb des Konzerns dar. Wir erwarten eine etwas stärkere Erholung im Jahresverlauf und positionieren uns leicht oberhalb der Guidance. Fazit: Die FY24-Zahlen spiegeln das insgesamt sehr schwache Branchenumfeld im Automobilsektor in Deutschland wider. Eine deutliche Erholung dürfte frühestens in H2/25 eintreten, während Delignit auf der Kostenseite Fortschritte erzielt und sich den aktuellen Marktbedingungen anpasst. Angesichts der weiterhin attraktiven Bewertung (EV/EBIT 2025e: 5,7) und der sehr starken Bilanz mit einer EK-Quote von 78% bestätigen wir unsere Kaufempfehlung und das Kursziel von 6,00 EUR. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/32520.pdf Kontakt für Rückfragen: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 Web: www.montega.de E-Mail: research@montega.de LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
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Zur besseren Einschätzung der fundamentalen Entwicklung der jeweiligen Unternehmen bietet boersengefluester.de (BGFL) eine Übersicht mit den wesentlichen Kennzahlen zu Umsatz, Ergebnis, Cashflow und Dividende. Sämtliche Angaben werden manuell in unserer Datenbank erfasst – Quelle sind die jeweiligen Geschäftsberichte. Sofern es sich um Schätzungen für künftige Zahlen handelt, stammen sie durchweg von BGFL.
| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025e | ||
| Umsatzerlöse1 | 64,36 | 58,69 | 68,33 | 75,36 | 86,05 | 65,13 | 68,00 | |
| EBITDA1,2 | 4,82 | 5,62 | 5,64 | 6,55 | 7,06 | 3,78 | 4,35 | |
| EBITDA-Marge3 | 7,49 | 9,58 | 8,25 | 8,69 | 8,21 | 5,80 | 6,40 | |
| EBIT1,4 | 2,33 | 3,03 | 3,32 | 4,14 | 4,72 | 1,51 | 2,10 | |
| EBIT-Marge5 | 3,62 | 5,16 | 4,86 | 5,49 | 5,49 | 2,32 | 3,09 | |
| Jahresüberschuss1 | 1,40 | 2,08 | 2,34 | 2,77 | 3,24 | 1,11 | 1,50 | |
| Netto-Marge6 | 2,18 | 3,54 | 3,43 | 3,68 | 3,77 | 1,70 | 2,21 | |
| Cashflow1,7 | 5,86 | 6,26 | -1,07 | 4,28 | 6,77 | 6,04 | 3,90 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 0,17 | 0,25 | 0,29 | 0,34 | 0,32 | 0,11 | 0,15 | |
| Dividende8 | 0,00 | 0,03 | 0,00 | 0,05 | 0,08 | 0,05 | 0,05 | |
1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de
Wirtschaftsprüfer: Nexia
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| INVESTOR-INFORMATIONEN | ||||||
| ©boersengefluester.de | ||||||
| Delignit | ||||||
| WKN | ISIN | Rechtsform | Börsenwert | IPO | Einschätzung | Plus Code |
| A0MZ4B | DE000A0MZ4B0 | AG | 21,92 Mio € | 26.09.2007 | Halten | 9F3FW3PX+RP |
| KGV 2026e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV | KBV | KCV | KUV |
| 10,70 | 23,07 | 0,46 | 9,07 | 0,60 | 3,63 | 0,34 |
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Dividende '2023 in € |
Dividende '2024 in € |
Dividende '2025e in € |
Div.-Rendite '2025e in % |
| 0,08 | 0,05 | 0,05 | 2,34% |
| Hauptversammlung | Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 12.06.2025 | 25.08.2025 | 29.04.2025 |
| Abstand 60-Tage-Linie | Abstand 200-Tage-Linie | Performance YtD | Kursveränderung 52 Wochen | IPO |
| -1,47% | -9,78% | -5,31% | -5,31% | -73,25% |
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