Original-Research: ZEAL Network SE (von NuWays AG): BUY
Original-Research: ZEAL Network SE - von NuWays AG
Einstufung von NuWays AG zu ZEAL Network SE
Unternehmen: ZEAL Network SE
ISIN: DE000ZEAL241
Anlass der Studie: Q3 Review
Empfehlung: BUY
seit: 10.11.2023
Kursziel: € 51,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Henry Wendisch
Q3 review: superb Games kick-off, chg. est & PT
Topic: ZEAL released better than expected Q3 results with strong billings and sales driven by heightened jackpots and user activity. More importantly, the Games roll-out came in strong.
The first-time impact of Games came in much stronger than anticipated with € 16.7m in billings (vs eNuW: € 2.5m), showing that demand for the new product is high. This impact should further increase as Q4 Games billings are seen at € 19m (eNuWold: € 4.5m). Consequently, we also significantly raise our FY'24e billings estimate to € 80m (old: € 46m), but stay at a € 10m sales contribution due to a reduced gross margin estimate.
Billings from Lottery came in at € 221m, up 19% yoy (eNuW: € 213m; 9M: € 633m, +16% yoy) thanks to an increased user activity of 1.22m monthly active users (eNuW: 1.15m MAU) coupled with average monthly lottery revenues per user of € 7.44 (eNuW: € 7.99). The increase in user activity was driven by the strong Lotto 6aus49 in Q3, which peaked twice in a row.
Sales arrived at € 31m, +24% yoy (eNuW: € 29m; 9M: € 86m, +16% yoy) thanks to the strong Lottery billings as well as the stellar debut of Games (€ 1.2m, 7% gross margin; eNuW: € 0.6m, 22% gross margin). The lower than expected Games gross margin was due to the still small portfolio of only 28 games so far and is expected expand to 12.5% in FY24e thanks to the continuous addition of higher margin games (see p. 2 for details).
The EBITDA of € 9.4m, +68% yoy (eNuW: € 8.1m; 9M: € 23.1m, +5% yoy), came in much better than expected thanks to operating leverage as total OpEx (including personnel & marketing expenses) only rose by 11% yoy to € 22m (eNuW: € 21.5m).
Against this backdrop and given an average jackpot development in Q4, the FY23 guidance seems well in reach: Lottery billings of € 800-830m could even be exceeded (eNuW: € 841m), whereas sales of € 110-120m (eNuW: € 115m) and an EBITDA of € 30-35m (eNuW: € 33m) should be reached between mid-point and the upper end.
Hence, we reiterate our BUY recommendation for the structural outperformer with lots of growth potential in the German lottery market and raise our PT to € 51.00 (old: € 50.00) based on DCF.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/28215.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden
www.nuways-ag.com/research.
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Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG beim oben analysierten Unternehmen befinden sich in der vollständigen Analyse.
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Zur besseren Einschätzung der fundamentalen Entwicklung der jeweiligen Unternehmen bietet boersengefluester.de (BGFL) eine Übersicht mit den wesentlichen Kennzahlen zu Umsatz, Ergebnis, Cashflow und Dividende. Sämtliche Angaben werden manuell in unserer Datenbank erfasst – Quelle sind die jeweiligen Geschäftsberichte. Sofern es sich um Schätzungen für künftige Zahlen handelt, stammen sie durchweg von BGFL.
| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024e | 2025e | ||
| Umsatzerlöse1 | 113,48 | 87,02 | 83,33 | 105,20 | 116,05 | 182,00 | 0,00 | |
| EBITDA1,2 | 17,91 | 17,33 | 27,73 | 31,66 | 32,91 | 58,00 | 0,00 | |
| EBITDA-Marge3 | 15,78 | 19,92 | 33,28 | 30,10 | 28,36 | 31,87 | 0,00 | |
| EBIT1,4 | 9,07 | 5,38 | 19,05 | 22,93 | 23,65 | 48,00 | 0,00 | |
| EBIT-Marge5 | 7,99 | 6,18 | 22,86 | 21,80 | 20,38 | 26,37 | 0,00 | |
| Jahresüberschuss1 | 1,72 | 7,89 | 11,40 | 16,57 | 13,72 | 31,00 | 0,00 | |
| Netto-Marge6 | 1,52 | 9,07 | 13,68 | 15,75 | 11,82 | 17,03 | 0,00 | |
| Cashflow1,7 | 5,30 | 5,37 | 26,16 | 28,49 | 25,57 | 0,00 | 0,00 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 0,09 | 0,37 | 0,48 | 0,72 | 0,59 | 1,43 | 1,16 | |
| Dividende8 | 0,80 | 0,90 | 2,10 | 3,60 | 1,10 | 1,10 | 1,30 | |
1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de
Wirtschaftsprüfer: Ernst & Young
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| INVESTOR-INFORMATIONEN | ||||||
| ©boersengefluester.de | ||||||
| ZEAL Network | ||||||
| WKN | ISIN | Rechtsform | Börsenwert | IPO | Einschätzung | Plus Code |
| ZEAL24 | DE000ZEAL241 | SE | 1.054,95 Mio € | 12.10.2005 | Halten | 9F5FHXJG+9R |
| KGV 2026e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV | KBV | KCV | KUV |
| 38,65 | 22,00 | 1,76 | 50,94 | 4,48 | 41,26 | 9,09 |
|
Dividende '2022 in € |
Dividende '2023 in € |
Dividende '2024e in € |
Div.-Rendite '2024e in % |
| 3,60 | 1,10 | 1,10 | 2,26% |
| Hauptversammlung | Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 21.05.2025 | 07.05.2025 | 06.08.2025 | 06.11.2024 | 26.03.2025 |
| Abstand 60-Tage-Linie | Abstand 200-Tage-Linie | Performance YtD | Kursveränderung 52 Wochen | IPO |
| +14,36% | +30,44% | -2,60% | +54,36% | +137,56% |
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