Original-Research: BIKE24 Holding AG (von Montega AG): Kaufen

Einstufung von Montega AG zu BIKE24 Holding AG

Unternehmen:	BIKE24 Holding AG
ISIN:	DE000A3CQ7F4
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Kaufen
seit:	10.03.2025
Kursziel:	2,40 EUR
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Tim Kruse, CFA; Ingo Schmidt, CIIA

Profitabilitätsziel erreicht, Umsatzdynamik legt weiter zu

Die BIKE24 Holding AG hat am 7. März vorläufige Ergebnisse für 2024 veröffentlicht. Während sich der positive Umsatztrend im Schlussquartal fortsetzte, gelang im Gesamtjahr auf operativer Ebene die angestrebte Rückkehr in die Gewinnzone.

[Tabelle]

BIKE24 hat im Geschäftsjahr 2024 einen entscheidenden Schritt zurück zur Profitabilität gemacht. Nach einem schwierigen Vorjahr konnte das Unternehmen nicht nur den Umsatz stabilisieren, sondern mit einem bereinigten EBITDA von 5 Mio. EUR (2023: -3 Mio. EUR) auch eine deutliche Ergebnisverbesserung erzielen. Ursächlich war neben einer angepassten Einkaufspolitik, die die anhaltend schwierigen Marktbedingungen berücksichtigte, auch die konsequente Fokussierung auf Bike-Enthusiasten. Der Jahresumsatz lag mit 226 Mio. EUR insgesamt stabil auf Vorjahresniveau und damit leicht oberhalb der Mitte der im Februar adjustierten Unternehmensprognose (-0,6% bis +0,3%). Positiv hervorzuheben ist die starke unterjährige Umsatzdynamik, die sich auch im Schlussquartal mit einem Erlöszuwachs von 7%  yoy eindrucksvoll fortsetzte (Q1: -10,7% yoy, Q2: +1,4%yoy, Q3: +2,9% yoy).

Überaus erfreulich verlief auch der Jahresauftakt 2025. Im Januar und Februar konnten die Erlöse zweistellig gegenüber der Vorjahresperiode gesteigert werden.

Zuvor hatte BIKE24 am 10. Februar die erfolgreiche Verlängerung der Konsortialkreditlinie über 40 Mio. EUR bis zum 30. April 2027 (mit Option auf Verlängerung bis zum 30. April 2028) bekanntgegeben. Die Zinsmarge beträgt abhängig vom Nettoverschuldungsgrad 4,25 % bis 6,75 % (alt: 3,75 % bis 6,75 %). Die überarbeitete Finanzierungsstruktur bietet dem Unternehmen nun eine größere operative Flexibilität und schafft nach Angaben von BIKE24 im Hinblick auf die Covenants mehr Flexibilität, um strategische und operative Wachstumschancen wahrzunehmen. Obwohl keine Details zu den Covenants veröffentlicht wurden, betrachten wir das Commitment der Banken als weiteres positives Signal für die guten operativen Fortschritte und die Wachstumsperspektiven des Unternehmens.

Fazit: Nach dem 'Übergangsjahr' 2024 dürfte BIKE24 in 2025 wieder auf den Wachstumspfad einschwenken. Auch wenn anhaltend hohe Lagerbestände bei vielen OEMs erneute Abverkaufsaktionen im Verlauf des Jahres nicht unwahrscheinlich machen und das deutliche Umsatzplus vom Jahresbeginn nicht in der Größenordnung fortgeschrieben werden darf, nehmen wir doch eine erste Anpassung unserer Prognose vor und rechnen nunmehr mit einem Erlöszuwachs von etwa 5% yoy für 2025. Zudem wurde mit der Verlängerung der Kreditfazilität nicht nur die Finanzierungsstruktur gestärkt, sondern auch zusätzlicher Spielraum geschaffen, um in den lokalisierten Auslandsmärkten (ES, FR, BENELUX) perspektivisch wieder stärker auf Wachstumskurs zu schalten, sodass u.E. durchaus Raum für weitere Anpassungen im Jahresverlauf besteht. Wir bestätigen unser Kaufen-Votum bei einem unveränderten Kursziel von 2,40 EUR.



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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/31938.pdf

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