BIKE24 Holding AG
ISIN: DE000A3CQ7F4
WKN: A3CQ7F
02 November 2023 05:46PM

Original-Research: BIKE24 Holding AG (von Montega AG): Kaufen

BIKE24 Holding AG · ISIN: DE000A3CQ7F4 · EQS - Analysten
Land: Deutschland · Primärmarkt: Deutschland · EQS News ID: 18001

Original-Research: BIKE24 Holding AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu BIKE24 Holding AG

Unternehmen: BIKE24 Holding AG
ISIN: DE000A3CQ7F4

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 02.11.2023
Kursziel: 3,30 Euro (zuvor: 3,60 Euro)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse (CFA), Nils Scharwächter

Q3 zeigt Fokus auf Profitabilität – Marktumfeld turbulent, aber mittelfristig positiv für BIKE24

Die BIKE24 Holding AG hat heute den Bericht für das dritte Quartal vorgelegt, nachdem bereits in der vergangenen Woche vorläufige Zahlen berichtet wurden und in diesem Zuge die Umsatzprognose für 2023 erneut reduziert wurde (-11% bis -16% von zuvor -5% bis -10%). Die Ergebnisprognose wurde hingegen bestätigt (adj. EBITDA-Marge von -1% bis 1%), was den Fokus auf die Profitabilität unterstreicht, der sich in den Q3-Zahlen erneut mit Erfolg bemerkbar gemacht hat.

Der Umsatz ging im dritten Quartal um rund 16% gegenüber dem Vorjahr auf 61,1 Mio. Euro zurück, was ursächlich auf das Geschäft mit Teilen, Accessoires und Kleidung (PAC) zurückzuführen ist (-23%). Der Umsatz mit Kompletträdern stieg hingegen um +26% und machte so in Q3/23 bereits 21% des Konzernumsatzes aus (Q3/22: 14%).

Wenngleich die Umsatzentwicklung als wenig zufriedenstellend anzusehen ist, konnte das Unternehmen auf der Ertragsseite in Q3 weitere Erfolge aufweisen. So wurde die Rohertragsmarge aufgrund der höheren Preisdisziplin sowohl gegenüber dem Vorquartal (25,8%) als auch dem Vorjahr (24,8%) deutlich auf 27,1% gesteigert. Zudem hat das Unternehmen trotz Steigerungen in den Lohn- und Logistikkosten insgesamt Kostendisziplin bewiesen und das EBITDA auch bei geringerem absolutem Rohertrag (Delta: 1,4 Mio. Euro) um 0,3 Mio. Euro gegenüber Q3/22 auf 1,8 Mio. Euro gesteigert (MONe: 1,6 Mio. Euro). Noch bedeutender ist u.E., dass der Free Cashflow in Q3 mit 4,1 Mio. Euro erstmals in diesem Jahr wieder deutlich positiv war und so die Liquidität zum Quartalsende gegenüber dem Vorquartal um 3,6 Mio. Euro auf 16,9 Mio. Euro erhöht werden konnte, was die ebenfalls angekündigte Working Capital-Disziplin des Unternehmens unterstreicht. Damit dürfte BIKE24 auch gut positioniert sein, die für 2024 anstehende Rückzahlung der Kreditlinie von 2 Mio. Euro pro Quartal zu bewerkstelligen, wenngleich wir davon ausgehen, dass die Covenants für die kommenden Quartale erneut verhandelt werden müssen.

Nachdem wir im letzten Comment auf die Herausforderungen bei SSU hingewiesen hatten, hat deren Beteiligung Internetstores GmbH (Muttergesellschaft von Fahrrad.de) am 23.10. Insolvenz angemeldet. Das Unternehmen musste zwischenzeitlich die Annahme von Retouren verweigern und versendet derzeit kein Zubehör. Laut Insolvenzverwalter soll es diverse Interessenten für die Assets von Internetstores geben, allerdings erzeugt die aktuelle Lage Friktionen bei Kunden, Lieferanten und Mitarbeitern, welche BIKE24 mittelfristig zugutekommen dürften. Kurzfristig könnte es allerdings zu erneuten Abverkäufen kommen, die nochmals Druck auf das Preisniveau am Markt geben könnten. Entsprechend haben wir unsere Umsatzerwartung für 2023 ff. nochmals gesenkt.

Fazit: Auch wenn die Lage am Fahrradmarkt vorerst herausfordernd bleiben dürfte, sehen wir BIKE24 sowohl operativ als auch finanziell gut positioniert, mittelfristig von einer Marktkonsolidierung zu profitieren. Wir bestätigen daher das Rating mit einem leicht reduzierten Kursziel von 3,30 Euro (Zuvor: 3,60 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/28001.pdf

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Zur besseren Einschätzung der fundamentalen Entwicklung der jeweiligen Unternehmen bietet boersengefluester.de (BGFL) eine Übersicht mit den wesentlichen Kennzahlen zu Umsatz, Ergebnis, Cashflow und Dividende. Sämtliche Angaben werden manuell in unserer Datenbank erfasst – Quelle sind die jeweiligen Geschäftsberichte. Sofern es sich um Schätzungen für künftige Zahlen handelt, stammen sie durchweg von BGFL. 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024e
Umsatzerlöse1 118,66 137,10 199,15 250,16 261,52 226,34 229,00
EBITDA1,2 12,66 15,24 23,97 20,34 7,21 -6,08 7,00
EBITDA-Marge3 10,67 11,12 12,04 8,13 2,76 -2,69 3,06
EBIT1,4 3,15 6,33 10,33 6,11 -7,78 -83,50 -8,00
EBIT-Marge5 2,66 4,62 5,19 2,44 -2,98 -36,89 -3,49
Jahresüberschuss1 -9,07 -4,08 0,56 2,23 -6,63 -80,40 -12,00
Netto-Marge6 -7,64 -2,98 0,28 0,89 -2,54 -35,52 -5,24
Cashflow1,7 -1,03 3,46 21,10 -9,54 -11,88 6,20 0,00
Ergebnis je Aktie8 -0,21 -0,09 0,01 0,05 -0,15 -1,82 -0,29
Dividende8 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben
Legende

1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: KPMG

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INVESTOR-INFORMATIONEN
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Bike24 Holding
WKN ISIN Rechtsform Börsenwert IPO Einschätzung Plus Code
A3CQ7F DE000A3CQ7F4 AG 48,58 Mio € 25.06.2021 Halten 9F3M2R85+33
* * *
KGV 2025e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV KBV KCV KUV
22,00 0,00 0,00 -4,68 0,38 7,83 0,21
Dividenden
Dividende '2022
in €
Dividende '2023
in €
Dividende '2024e
in €
Div.-Rendite '2024e
in %
0,00 0,00 0,00 0,00%
Finanztermine
Hauptversammlung Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
14.06.2024 02.05.2024 08.08.2024 06.11.2024 22.03.2024
Performance-Angaben
Abstand 60-Tage-Linie Abstand 200-Tage-Linie Performance YtD Kursveränderung 52 Wochen IPO
Akt. Kurs (EoD)
+3,29%
1,10 €
ATH 27,16 €
-9,61% -16,98% -24,97% -27,63% -92,67%

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