Brockhaus Technologies AG
ISIN: DE000A2GSU42
WKN: A2GSU4
06 August 2024 06:16PM

Original-Research: Brockhaus Technologies AG (von Montega AG): Kaufen

Brockhaus Technologies AG · ISIN: DE000A2GSU42 · EQS - Analysten
Land: Deutschland · Primärmarkt: Deutschland · EQS News ID: 20387

Original-Research: Brockhaus Technologies AG - von Montega AG

06.08.2024 / 18:16 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.


Einstufung von Montega AG zu Brockhaus Technologies AG

Unternehmen: Brockhaus Technologies AG
ISIN: DE000A2GSU42
 
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 06.08.2024
Kursziel: 71,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christoph Hoffmann

Brockhaus liefert solides Q2 ab

Brockhaus hat heute vorl. H1-Zahlen gemeldet, die umsatzseitig i.R. unserer Erwartungen und auf Ergebnisebene leicht darunter ausfielen. Auf Basis der vorl. Zahlen scheinen zwar die Stückzahlen geringer ausgefallen zu sein als erwartet (MONe: +30% yoy), dafür jedoch das EBITDA/Bike höher auszufallen, was uns für die Folgeperioden positiv stimmt. Dies impliziert, dass Bikeleasing bei den von uns für die Folgejahre erwarteten Stückzahlen ein noch höheres Ergebniswachstum erzielen wird oder ein geringeres Mengenwachstum benötigt, um unsere Gewinnschätzungen zu treffen.

[Tabelle]

Starke Umsatzdynamik bei Bikeleasing: Nachdem bereits i.R. der Q1-Zahlen verkündet wurde, dass der April mit einem Absatzplus von 30% yoy sehr gut verlief, fielen die beiden wichtigen Sommermonate Mai und Juni aufgrund der nachteiligen Wetterbedingungen absatzseitig schlechter aus. Dennoch stiegen die Segmenterlöse in Q2 um +51,3%  yoy auf 62,3 Mio. EUR, was einerseits durch das Geschäft mit Leasingrückläufern, das hohe aber gleichzeitig niedrigmargige Umsätze beisteuert, bedingt ist. Andererseits profitierte Bikeleasing durch die Erhöhung des Leasingfaktors, der die zu zahlende Bruttomonatsrate in % des Gesamtkaufpreises darstellt, was zu einem höheren Umsatz pro Rad geführt haben dürfte. Positiv für die nächsten Quartale stimmt uns auch die über den Erwartungen liegende Neukundenzahl, die ggü. dem Vj. um 31,4% auf 67k Unternehmen stieg (MONe: 66,5k). Allein in Q2 wurden 5k neue Unternehmen angeschlossen (+8,1% qoq). Gleichzeitig blieb die Top Line-Entwicklung der zweiten Tochter IHSE mit 7,0 Mio. EUR in Q2 hinter unseren Erwartungen (8,5 Mio. EUR) zurück und dürfte erneut lediglich einen knapp positiven EBITDA-Beitrag erzielt haben (MONe: 0,4 Mio. EUR vs. 1,9 Mio. EUR im Vj.). Der Auftragsbestand Ende H1 (10,0 Mio. EUR) gibt derweil erste Visibilität auf ein besseres H2.

Bikeleasings EBITDA pro Rad dürfte durch Anpassung des Leasingfaktors höher als erwartet liegen: Ergebnisseitig sollte Bikeleasing in Q2 u.E. ein EBITDA i.H.v. 25,9 Mio. EUR erzielt haben, was einem Plus von 34,4% yoy entspräche. Obwohl das Absatzvolumen u.E. nur im knapp zweistelligen Bereich gestiegen ist, trugen zum einen die Akquisition vierer Handelsagenturen, die zuvor Provisionen von rd. 90 EUR/Rad erhielten und nun mit vergleichsweise geringen laufenden Kosten internalisiert wurden, zum Ergebnisanstieg bei. Zum anderen führten Preiserhöhungen zur Kompensation der gestiegenen Zinsen (Anpassung des Leasingfaktors) zu einer Ergebnissteigerung. Laut BKHT belief sich das Wachstum des ber. EBITDA exkl. des anorganischen Effekts der Handelsagenturen auf 19,1% yoy, was teils auf das Mengenwachstum und teils auf die zinsbedingten Preiserhöhungen zurückzuführen ist. Während wir unsere EBITDA-Schätzung für das FY24 angesichts des niedrigeren Absatzes in H1 leicht reduzieren, werden wir unser Modell ggf. nach Vorlage des H1-Berichts weiter anpassen.

Fazit: Trotz einer gebremsten Absatzdynamik in Q2 dürfte BKHT die FY-Guidance erreichen. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel i.H.v. 71,00 EUR.



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Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
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umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
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zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
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Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/30387.pdf

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1962331  06.08.2024 CET/CEST

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Zur besseren Einschätzung der fundamentalen Entwicklung der jeweiligen Unternehmen bietet boersengefluester.de (BGFL) eine Übersicht mit den wesentlichen Kennzahlen zu Umsatz, Ergebnis, Cashflow und Dividende. Sämtliche Angaben werden manuell in unserer Datenbank erfasst – Quelle sind die jeweiligen Geschäftsberichte. Sofern es sich um Schätzungen für künftige Zahlen handelt, stammen sie durchweg von BGFL. 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024e
Umsatzerlöse1 1,10 16,56 51,58 60,32 142,71 186,63 235,00
EBITDA1,2 -1,31 15,99 8,33 0,42 46,73 62,03 85,00
EBITDA-Marge3 -119,09 96,56 16,15 0,70 32,75 33,24 36,17
EBIT1,4 -1,53 5,90 -1,04 -9,26 29,30 38,70 0,00
EBIT-Marge5 -139,09 35,63 -2,02 -15,35 20,53 20,74 0,00
Jahresüberschuss1 -1,64 1,31 -6,76 -18,76 58,46 9,32 0,00
Netto-Marge6 -149,09 7,91 -13,11 -31,10 40,96 4,99 0,00
Cashflow1,7 -1,02 1,43 5,69 -6,21 34,91 34,80 0,00
Ergebnis je Aktie8 -0,16 -0,37 -0,81 -1,52 4,48 -0,31 1,15
Dividende8 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,22 0,24
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben
Legende

1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: KPMG

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INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Brockhaus Technologies
WKN ISIN Rechtsform Börsenwert IPO Einschätzung Plus Code
A2GSU4 DE000A2GSU42 AG 259,46 Mio € 14.07.2020 Halten 9F2C4M8J+63
* * *
KGV 2025e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV KBV KCV KUV
14,81 8,84 1,67 76,95 1,01 7,46 1,39
Dividenden
Dividende '2022
in €
Dividende '2023
in €
Dividende '2024e
in €
Div.-Rendite '2024e
in %
0,00 0,22 0,24 1,01%
Finanztermine
Hauptversammlung Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
25.06.2025 15.05.2025 14.08.2025 14.11.2024 28.03.2025
Performance-Angaben
Abstand 60-Tage-Linie Abstand 200-Tage-Linie Performance YtD Kursveränderung 52 Wochen IPO
Akt. Kurs (EoD)
-1,66%
23,70 €
ATH 37,50 €
-5,46% -9,21% -8,49% -5,20% -25,94%

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