MAX Automation SE
ISIN: DE000A2DA588
WKN: A2DA58
10 November 2023 10:02AM

Original-Research: MAX Automation SE (von NuWays AG): BUY

MAX Automation SE · ISIN: DE000A2DA588 · EQS - Analysten
Land: Deutschland · Primärmarkt: Deutschland · EQS News ID: 18227

Original-Research: MAX Automation SE - von NuWays AG

Einstufung von NuWays AG zu MAX Automation SE

Unternehmen: MAX Automation SE
ISIN: DE000A2DA588

Anlass der Studie: Q3 Review
Empfehlung: BUY
seit: 10.11.2023
Kursziel: € 7,30
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Konstantin Völk

Fully on track despite mixed Q3; chg. est.

MAX delivered mixed results for Q3 2023, with sound top-line growth but pressure on margins. Q3 group sales rose slightly by 1.4% yoy to € 109.1m (Q3 2022: € 107.6m) while Q3 EBITDA fell sharply by 35% yoy to € 9.6m (Q3 2022: € 14.8m). Hence, the EBITDA margin declined by 4.9pp yoy to 8.8%. However, Q3 2022 was an extraordinarily strong quarter and compared to the FY 2022 EBITDA margin, the current Q3 margin is still 0.6pp higher. The postponement of some larger orders was the main reason for the margin decrease, while also burdening top-line growth. In detail:

bdtronic grew sales by 48% yoy to € 26.0m along with a slight EBITDA margin improvement by 0.2pp to a solid 14.4%. Driven by the strong top-line growth, EBITDA rose by 50% yoy to € 3.7m. This result was carried by strong demand for bdtronics’ dispensing and trickle impregnation technology, used for the impregnation of electric motors in e-vehicles.

Vecoplan's revenues fell by 1.8% yoy to € 46.2m, caused by the Recycling / Waste and Wood / Biomass division, which continued to fall short of expectations due to the ongoing reluctance of customers to invest. EBITDA fell by 14.5% yoy to € 5.7m, with a margin of 12.5% (Q3 2022: 14.3%).

Amongst the other subsidiaries, AIM micro stood out positively: sales increased by c. 23% yoy to € 1.6m while EBITDA rose disproportionately by 34% up to € 0.7m, due to economies of scale.

Q3 group order intake fell by c. 31% yoy to € 78m, with the book-to-bill in the third quarter arriving at only 0.72x, which reflects a more cautious customer base across almost all subsidiaries. Order intake was particularly soft for Vecoplan (-23% yoy to € 38.3m), NSM + Jücker (-61% yoy to € 6.9m) and Elwema (-69% yoy to € 5.1m), reflecting macro uncertainties and order postponements. Order backlog of the continuing operations fell by c. 12% to € 267m.

MAX confirmed its FY23e guidance of € 410m to € 470m sales (eNuw: € 444m) and € 38m to € 44m EBITDA (eNuW: € 43.9m). This appears sensible, in our view, as it implies a flat yoy topline development and a 3.5% margin in Q4 2023 at mid-point. The due diligence for a potential divestment of MA micro is still ongoing. A successful transaction would uncover hidden value and thus serve as a major share price catalyst, in our view. Reiterate BUY with a new PT of € 7.30 (old: € 7.40) based on DCF.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/28227.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden www.nuways-ag.com/research.

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Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG beim oben analysierten Unternehmen befinden sich in der vollständigen Analyse. ++++++++++

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Zur besseren Einschätzung der fundamentalen Entwicklung der jeweiligen Unternehmen bietet boersengefluester.de (BGFL) eine Übersicht mit den wesentlichen Kennzahlen zu Umsatz, Ergebnis, Cashflow und Dividende. Sämtliche Angaben werden manuell in unserer Datenbank erfasst – Quelle sind die jeweiligen Geschäftsberichte. Sofern es sich um Schätzungen für künftige Zahlen handelt, stammen sie durchweg von BGFL. 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024e
Umsatzerlöse1 403,99 425,49 307,00 349,08 409,19 397,37 367,00
EBITDA1,2 -20,25 -0,89 5,66 25,72 25,72 34,56 29,40
EBITDA-Marge3 -5,01 -0,21 1,84 7,37 6,29 8,70 8,01
EBIT1,4 -42,14 -15,80 -19,49 11,56 21,99 19,16 14,00
EBIT-Marge5 -10,43 -3,71 -6,35 3,31 5,37 4,82 3,82
Jahresüberschuss1 -43,56 -35,48 -26,33 -0,89 14,97 15,18 11,60
Netto-Marge6 -10,78 -8,34 -8,58 -0,26 3,66 3,82 3,16
Cashflow1,7 20,55 -20,88 32,03 27,67 -2,87 17,19 0,00
Ergebnis je Aktie8 -1,32 -1,18 -0,90 -0,05 0,39 0,37 0,40
Dividende8 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben
Legende

1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: PricewaterhouseCoopers

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INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
MAX Automation
WKN ISIN Rechtsform Börsenwert IPO Einschätzung Plus Code
A2DA58 DE000A2DA588 SE 182,65 Mio € 27.05.1994 Kaufen 9F5FGXVJ+XV
* * *
KGV 2025e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV KBV KCV KUV
12,92 15,45 0,84 -65,96 1,52 10,62 0,46
Dividenden
Dividende '2022
in €
Dividende '2023
in €
Dividende '2024e
in €
Div.-Rendite '2024e
in %
0,00 0,00 0,00 0,00%
Finanztermine
Hauptversammlung Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
30.05.2024 14.05.2024 02.08.2024 08.11.2024 12.03.2024
Performance-Angaben
Abstand 60-Tage-Linie Abstand 200-Tage-Linie Performance YtD Kursveränderung 52 Wochen IPO
Akt. Kurs (EoD)
+0,00%
6,20 €
ATH 9,32 €
+9,12% +5,35% +7,27% +8,77% +0,00%

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