Original-Research: MPC Münchmeyer Petersen Capital AG (von Montega AG): Kaufen

Einstufung von Montega AG zu MPC Münchmeyer Petersen Capital AG

Unternehmen:	MPC Münchmeyer Petersen Capital AG
ISIN:	DE000A1TNWJ4
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Kaufen
seit:	13.05.2025
Kursziel:	7,00 EUR
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Christoph Hoffmann

MPC Capital mit starkem Jahresauftakt

MPC hat heute Q1-Zahlen vorgelegt, die unseren Erwartungen entsprachen. Durch den (an)organischen Anstieg der Management Fees konnten die Fees in Q1 bereits sämtliche operativen Kosten decken. Dies dürfte MPC u.E. aufgrund der Kostendisziplin und der höheren Top Line auch in den Folgeperioden erreichen. Zudem wurde die FYGuidance bestätigt, die ein weiteres EBT-Wachstum um 2-22% yoy auf 25-30 Mio. EUR nach 24,5 Mio. EUR im Vorjahr vorsieht (MONe: 27,5 Mio. EUR).

[Tabelle]

Management Fees und starke Transaction Fees treiben Total Income: In Q1 stieg das Total Income um 9% yoy von 15,2 auf 16,5 Mio. EUR, das im Gegensatz zu den Umsatzerlösen auch Co-Investment-Erträge enthält und u.E. ein ganzheitliches Bild der Entwicklung sämtlicher Einkommensströme des Unternehmens zeichnet. Dabei ist auch das hohe Wachstum der Management Fees hervorzuheben (+18% yoy), das primär von anorganischen Effekten zweier Übernahmen getrieben war, wenngleich auch ein organisches Wachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich erreicht wurde. Gleichzeitig konnte MPC auf Ebene der Personal- und sonstigen Kosten deutliche Fortschritte erzielen und die erwarteten Einsparungen ausweisen. Auf Ebene der Co-Investment-Erträge ergab sich ein Rückgang von 16% yoy, da MPC in Q1/24 noch von Exit-Erträgen profitierte, die nun gänzlich ausblieben. Das hohe Co-Investment-Ertragsniveau von 4,7 Mio. EUR wurde dementsprechend gänzlich durch Dividenden der Beteiligungen, insbesondere von MPC Container Ships (MPCC), erzielt, was wir als äußerst positiv einstufen. In der Folge haben wir auch für das FY höhere Dividenden bei geringeren Exit-Erlösen prognostiziert. Aufgrund der planbaren Fees sowie des weiter hohen Backlogs von MPCC und der damit einhergehenden Visibilität halten wir die FY-EBT-Guidance ohne signifikante Exit-Gewinne aus Co-Investments für erreichbar.

Erweiterung der Offshore-Windkraft-Shipping-Aktivitäten um Crew-Schiffe erwogen: Nachdem MPC Capital im letzten Jahr den Einstieg in das Segment der Offshore Service Vessels vollzog, sieht das Management ebenso im Bereich Crew Transfer Opportunitäten, die derzeit geprüft werden. Wir stehen der initiierten Diversifizierung um den Bereich Offshore-Windkraft weiter positiv gegenüber und würden eine Ausweitung der Aktivitäten sowie ein Co-Investment begrüßen, sofern die selbstgesteckte zweistellige Hurdle Rate erreicht wird. Eine mindestens vorläufige Entscheidung könnte u.E. in Q3/25 erfolgen. Durch den Ende Q1 bestehenden Net-Cash-Bestand von 28,4 Mio. EUR nach 29,7 Mio. EUR zum FY/24 verfügt der Vorstand ebenfalls weiter über hohe Flexibilität bzgl. weiterer Co-Investments. Die anstehende Dividendenzahlung i.H.v. 9,5 Mio. EUR (0,27 EUR je Aktie) dürfte das Unternehmen aufgrund der hohen Cash-Generierung bereits in den nächsten zwei Quartalen kompensiert haben.

Fazit: Nach einem erfolgreichen Q1 befindet sich MPC auf Kurs, die FY-Guidance zu erreichen. Hierfür ergibt sich aufgrund wiederkehrender Management Fees und visibler quartalsweiser Dividenden aus Co-Investments (v.a. MPCC) bereits heute eine hohe Visibilität. Wir bestätigen unser Rating und unser Kursziel in Höhe von 7,00 EUR.



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Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
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