STEICO SE
ISIN: DE000A0LR936
WKN: A0LR93
25 April 2024 05:22PM

Original-Research: STEICO SE (von Montega AG): Kaufen

STEICO SE · ISIN: DE000A0LR936 · EQS - Analysten
Land: Deutschland · Primärmarkt: Deutschland · EQS News ID: 19521

Aktienkurs (EoD) zum Datum der Veröffentlichung (25.04.2024): €34,30 | Schlusskurs Update: €27,20 (30.08.2024)

Original-Research: STEICO SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu STEICO SE

Unternehmen: STEICO SE
ISIN: DE000A0LR936

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 25.04.2024
Kursziel: 40,00 EUR (zuvor: 37,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck (CESGA)

Guidance erscheint nach überraschend starkem Q1 jetzt schon zu konservativ - Prognosen und Kursziel angehoben

STEICO hat jüngst den Bericht für Q1/24 vorgelegt und vor allem ergebnisseitig unsere Erwartungen deutlich übertroffen.

Umsatz annähernd auf Vorjahresniveau: In Q1 erzielte STEICO Erlöse i.H.v. 95,9 Mio. EUR (-0,7% yoy), womit unsere Erwartung übertroffen wurde (MONe: 94,0 Mio. EUR). Dabei sollten die Absatzmengen u.E. leicht zugelegt haben, während sich das Preisniveau moderat rückläufig gezeigt haben dürfte. In den vier größten regionalen Märkten Deutschland (+0,5% yoy), Frankreich (+11,4% yoy), Großbritannien (+8,9% yoy) sowie West- und Südeuropa (+14,8% yoy) wurde sogar wieder Umsatzwachstum erzielt. Rückläufig zeigten sich hingegen insbesondere Polen (-7,7% yoy) und der weitere osteuropäische Raum (-18,7% yoy) sowie einige Überseemärkte. In Summe sind die europäischen Absatzmärkte laut STEICO von einer Stabilisierung gekennzeichnet, während die Umsatzschwankungen zum Teil auf Witterungseffekten beruhten. Im größten Geschäftsfeld der ökologischen Dämmstoffe (Umsatzanteil Q1: ca. 68%) hat sich die Wettbewerbslage nach Angaben des Unternehmens hingegen nicht weiter verschärft, sodass hier in Q1 sogar ein Wachstum von 6,0% yoy vorlag.

Signifikanter Margenanstieg: Angesichts rückläufiger Einkaufspreise insbesondere für Holz und Energie verzeichnete STEICO trotz der Umsatzstagnation einen Anstieg des Rohertrags um 22,0% yoy auf 42,2 Mio. EUR. Das in 2023 aufgelegte Kostensenkungsprogramm gepaart mit einer u.E. hohen Kostendisziplin bewirkten darüber hinaus auf EBIT-Level einen deutlich überproportionalen Ergebniszuwachs auf 10,8 Mio. EUR (Vj.: 5,9 Mio. EUR; MONe: 7,3 Mio. EUR). Margenseitig bewegte sich STEICO damit schon in Q1 im deutlich zweistelligen Bereich (EBIT-Marge: 11,3%; MONe: 7,8%; Vj.: 6,1%). In Summe stand ein Periodenergebnis von 5,9 Mio. EUR (Vj.: 2,1 Mio. EUR) zu Buche.

Guidance wirkt ergebnisseitig zu konservativ: Unverändert avisiert der Vorstand für 2024 einen Umsatz auf Vorjahresniveau von um die 365 Mio. EUR und eine EBIT-Marge (bezogen auf die Gesamtleistung) zwischen 9 und 11% (Q1: 11,6% bezogen auf die GL). Im saisonal-bedingt schwächeren Q1 rangierte STEICO somit bereits oberhalb der eigenen Zielquote und konnte knapp ein Drittel unserer bisherigen operativen Ergebnisprognose für das Gesamtjahr einfahren. Angesichts dieser starken Entwicklung und zuletzt zarter Entspannungssignale für den Bausektor insgesamt (ifo-Index Bau April: +4,7 Pkt. mom) halten wir eine Anhebung der Ergebnis-Guidance bei einem normalen Geschäftsverlauf für wahrscheinlich. Folglich heben wir unsere Prognosen für 2024 spürbar an und positionieren uns auch für die Folgejahre optimistischer, zumal die Profitabilität für STEICO durch die Earn-Out-Komponente für den früheren Mehrheitsaktionär und Noch-CEO Udo Schramek (vgl. Comment vom 20.02.) weiter hohe Relevanz genießen dürfte.

Fazit: STEICO hat vor dem Hintergrund eines nach wie vor angespannten Marktumfelds im Bau einen beeindruckenden Jahresstart hingelegt. Dies unterstreicht u.E. einmal mehr die hervorragende Positionierung des Unternehmens in der ökologischen Nische und die vergleichsweise hohe Resilienz des Geschäftsmodells, die im Verbund mit Kingspan weiter zunehmen dürfte. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung mit einem erhöhten Kursziel von 40,00 EUR (zuvor: 37,00 EUR).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/29521.pdf

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Zur besseren Einschätzung der fundamentalen Entwicklung der jeweiligen Unternehmen bietet boersengefluester.de (BGFL) eine Übersicht mit den wesentlichen Kennzahlen zu Umsatz, Ergebnis, Cashflow und Dividende. Sämtliche Angaben werden manuell in unserer Datenbank erfasst – Quelle sind die jeweiligen Geschäftsberichte. Sofern es sich um Schätzungen für künftige Zahlen handelt, stammen sie durchweg von BGFL. 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2019 2020 2021 2022 2023 2024e 2025e
Umsatzerlöse1 281,00 308,77 388,18 445,16 365,29 375,00 0,00
EBITDA1,2 56,71 57,02 91,31 90,05 57,86 84,00 0,00
EBITDA-Marge3 20,18 18,47 23,52 20,23 15,84 22,40 0,00
EBIT1,4 32,49 33,58 67,61 65,20 30,38 39,00 0,00
EBIT-Marge5 11,56 10,88 17,42 14,65 8,32 10,40 0,00
Jahresüberschuss1 22,79 25,43 48,16 47,86 16,88 23,00 0,00
Netto-Marge6 8,11 8,24 12,41 10,75 4,62 6,13 0,00
Cashflow1,7 43,36 42,91 85,76 65,63 51,65 58,00 0,00
Ergebnis je Aktie8 1,62 1,81 3,42 3,40 1,18 1,63 2,04
Dividende8 0,25 0,30 0,40 0,40 0,00 0,40 0,40
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben
Legende

1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: Deloitte

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INVESTOR-INFORMATIONEN
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Steico
WKN ISIN Rechtsform Börsenwert IPO Einschätzung Plus Code
A0LR93 DE000A0LR936 SE 256,88 Mio € 25.06.2007 Kaufen 8FWH4PRQ+7J
* * *
KGV 2026e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV KBV KCV KUV
8,94 20,35 0,44 10,59 0,76 4,97 0,70
Dividenden
Dividende '2022
in €
Dividende '2023
in €
Dividende '2024e
in €
Div.-Rendite '2024e
in %
0,40 0,00 0,40 2,19%
Finanztermine
Hauptversammlung Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
21.06.2024 19.05.2024 22.07.2024 21.10.2024 03.05.2024
Performance-Angaben
Abstand 60-Tage-Linie Abstand 200-Tage-Linie Performance YtD Kursveränderung 52 Wochen IPO
Akt. Kurs (EoD)
-0,33%
18,24 €
ATH 131,60 €
-12,46% -33,08% +1,90% -41,73% +4,23%

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