Original-Research: NCTE AG (von Sphene Capital GmbH): Buy

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu NCTE AG

Operative Fortschritte in H1/2026

Im ersten Halbjahr 2026 hat NCTE den Umsatz um 52,6 % auf EUR 2,3 Mio. gesteigert und den EBITDA-Verlust deutlich auf EUR −0,4 Mio. reduziert. Als Wachstumstreiber wurden vor allem die Segmente E-Bike, Off-Highway und Medical genannt. Mit einer Book-to-Bill-Ratio von 0,76 lag der Auftragseingang allerdings deutlich unter den Erwartungen. Dies ist nach Angaben auf projektbedingte Schwankungen und laufende Kundenverhandlungen zurückzuführen. Durch eine personelle Stärkung des Vertriebs und eine fokussierte Marktbearbeitung soll die Auftragspipeline im zweiten Halbjahr 2026e verbessert werden. Wir bestätigen unser Buy-Rating für die Aktien der NCTE AG und unser Kursziel von EUR 2,50 je Aktie.

NCTE erzielte im ersten Halbjahr 2026 deutliche operative Verbesserungen. Der Umsatz erhöhte sich gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 52,6% auf EUR 2,302 Mio. (H1/2025: EUR 1,508 Mio.). Der EBITDA-Verlust verringerte sich auf EUR −0,357 Mio. von EUR –0,848 Mio. Die EBITDA-Marge verbesserte sich auf −15,5% von −56,2%. NCTE profitierte damit von einer höheren Auslastung und einer günstigeren Kostenrelation. Getragen wurde das Wachstum Angabe gemäß im Wesentlichen von den Segmenten E-Bike, Off-Highway und Medical. Während sich im E-Bike-Bereich höhere Abrufe bestehender Schlüsselkunden und die Gewinnung eines Neukunden positiv auswirkten, schlug sich im Segment Off-Highway eine stärkere vertriebliche Fokussierung im Umsatz nieder. Unter den Vorjahreswerten lagen dagegen die Segmente Industrie, Standardsensoren und Motorsport.

Der Auftragseingang sank im ersten Halbjahr auf EUR 1,75 Mio. von EUR 3,09 Mio. im vergleichbaren Vorjahreszeitraum (-43,4% YoY). Die Book-to-Bill-Ratio von lediglich 0,76 zeigt auf, dass NCTE im ersten Halbjahr 2026 deutlich mehr Umsätze realisiert hat, als neue Aufträge gewonnen wurden. Entsprechend verringerte sich der Auftragsbestand seit Jahresbeginn auf EUR 2,9 Mio. von EUR 3,3 Mio. Projektbedingte Schwankungen können bei einem kleinen, technologieorientierten Unternehmen mit vergleichsweise wenigen Großkunden erheblich sein. Dennoch betrachten wir die rückläufige Auftragslage als ein Risiko für die weitere Wachstumsdynamik, da der Umsatzanstieg im ersten Halbjahr zumindest in Teilen auf der Abarbeitung bereits vorhandener Aufträge basierte. Ohne eine zeitnahe Belebung des Neugeschäfts könnte sich das Wachstum im weiteren Jahresverlauf und (insbesondere) in 2027e abschwächen. Die personelle Verstärkung des Vertriebs und die stärkere Fokussierung der Marktbearbeitung werten wir daher als sinnvoll und nachvollziehbar.