Nabaltec AG
ISIN: DE000A0KPPR7
WKN: A0KPPR
06 März 2024 09:02AM

Original-Research: Nabaltec AG (von NuWays AG): BUY

Nabaltec AG · ISIN: DE000A0KPPR7 · EQS - Analysten
Land: Deutschland · Primärmarkt: Deutschland · EQS News ID: 19077

Original-Research: Nabaltec AG - from NuWays AG

Classification of NuWays AG to Nabaltec AG

Company Name: Nabaltec AG
ISIN: DE000A0KPPR7

Reason for the research: Update
Recommendation: BUY
from: 06.03.2024
Target price: 25.00
Target price on sight of: 12 Monaten
Last rating change:
Analyst: Christian Sandherr

FY23 profitability better than expected / valuation too pessimistic

Topic: While profitability in Q4 (preliminary figures) came in significantly better than expected, sales fell slightly short of expectations. Although FY24 is seen to also be burdened by the challenging macro environment, valuation has more than factored it in, in our view.

Q4 sales came in at € 44.2m, down 14% yoy (eNuW € 52.2m). The shortfall to our estimates was driven by the particularly weak Speciality Alumina (S.A.) segment where sales declined 31% yoy due to customers' further inventory wind-downs, generally weak demand (46% of sales from refractory customers). Functional Fillers (F.F.) came in as expected at € 32.4m (-6% yoy). FY23 sales decreased by 8.6%; with F.F. down 4% yoy to € 142m and S.A. down 12% yoy to € 58m. Positively, boehmite sustained its recovery, yet from low levels. H2 volumes stood at 3.1kt, up ~64% vs H1, leading to FY volumes of c. 5kt (flat yoy, eNuW). Nabaltec is also gaining further momentum with its gap filler, APYRAL.

Q4 EBIT came in strong at € 5.2m, down only 6% yoy (eNuW: € 3m), a margin of 11.7%. This was the result of a positive mix effect, i.e. decent development of higher margin products like boehmite, APYRAL and ATH from Nashtec vs. a strong decline at S.A. FY23 EBIT came in at € 18.3m, a 9.1% margin.

Cautious FY24 guidance. Management expects to grow FY24 sales slightly (eNuW new: 3.9%) with an EBIT margin of 7-9% (eNuW new: 8.6%). Growth is expected to be carried by a slight increase of boehmite volumes (+1kt yoy), further growing gap filler demand and improving utilization rates at its US plants, while the remainder of F.F. and S.A. should remain rather flat yoy.

The core business (ATH and S.A.) should remain solid going forward, yet with a certain degree of cyclicality as currently visible. Speciality products such as boehmite and APYRAL still have the potential to significantly drive earnings growth going forward. Yet, as a result of uncertainties regarding the build-up of significant European/US battery production volumes, timing and degree of growth remains difficult to assess. Mind you, boehmite is used to coat the separator film and the electrode in order to significantly improve safety/heat resistance of NMC, NMx and LFP batteries.

Unjustified valuation. Nabaltec is trading on 7.5x EV/EBIT FY24e (10y avg. at 11.9x) and a 30% discount to its book value while having a rock-solid balance sheet (€ 94m cash, € 4m net cash) , good margins and offering a 16% FCF yield. Remains a BUY with a new € 25 PT (old: € 31) based on FCFY 24e.

You can download the research here:
http://www.more-ir.de/d/29077.pdf
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Zur besseren Einschätzung der fundamentalen Entwicklung der jeweiligen Unternehmen bietet boersengefluester.de (BGFL) eine Übersicht mit den wesentlichen Kennzahlen zu Umsatz, Ergebnis, Cashflow und Dividende. Sämtliche Angaben werden manuell in unserer Datenbank erfasst – Quelle sind die jeweiligen Geschäftsberichte. Sofern es sich um Schätzungen für künftige Zahlen handelt, stammen sie durchweg von BGFL. 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024e
Umsatzerlöse1 176,74 179,03 159,58 187,02 218,84 200,13 208,00
EBITDA1,2 30,59 32,34 23,55 37,29 42,37 31,00 30,00
EBITDA-Marge3 17,31 18,06 14,76 19,94 19,36 15,49 14,42
EBIT1,4 18,47 18,63 -15,86 24,55 29,17 18,34 17,20
EBIT-Marge5 10,45 10,41 -9,94 13,13 13,33 9,16 8,27
Jahresüberschuss1 10,29 10,70 -19,65 16,26 26,38 11,42 11,00
Netto-Marge6 5,82 5,98 -12,31 8,69 12,05 5,71 5,29
Cashflow1,7 16,06 22,37 24,31 33,16 32,44 16,45 0,00
Ergebnis je Aktie8 1,17 1,22 -2,23 1,85 3,00 1,30 1,23
Dividende8 0,20 0,20 0,00 0,25 0,28 0,28 0,28
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben
Legende

1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: Deloitte

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INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Nabaltec
WKN ISIN Rechtsform Börsenwert IPO Einschätzung Plus Code
A0KPPR DE000A0KPPR7 AG 118,36 Mio € 24.11.2006 Halten 8FXJ835J+MQ
* * *
KGV 2025e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV KBV KCV KUV
9,54 17,62 0,54 12,88 0,85 7,19 0,59
Dividenden
Dividende '2022
in €
Dividende '2023
in €
Dividende '2024e
in €
Div.-Rendite '2024e
in %
0,28 0,28 0,28 2,08%
Finanztermine
Hauptversammlung Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
25.06.2025 22.05.2025 21.08.2025 21.11.2024 06.05.2025
Performance-Angaben
Abstand 60-Tage-Linie Abstand 200-Tage-Linie Performance YtD Kursveränderung 52 Wochen IPO
Akt. Kurs (EoD)
-2,18%
13,45 €
ATH 39,60 €
-6,48% -8,18% -30,67% -29,21% -13,23%

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