Original-Research: Koenig & Bauer AG (von Montega AG): Kaufen

Einstufung von Montega AG zu Koenig & Bauer AG

Unternehmen:	Koenig & Bauer AG
ISIN:	DE0007193500
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Kaufen
seit:	04.06.2025
Kursziel:	17,00 EUR
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Patrick Speck, CESGA

E-Mobility-Phantasie lebt - Trockenbeschichtungstechnologie für Batteriezellfertigung erreicht wichtige Entwicklungsstufe

Koenig & Bauer hat gestern gemeldet, dass in der Entwicklungspartnerschaft mit der VW Tochter PowerCo für eine nachhaltigere Batteriezellfertigung ein wichtiger Meilenstein erreicht wurde.

Proof of Concept erbracht: Im Rahmen der seit Juni 2023 laufenden Zusammenarbeit wurde von Koenig & Bauer eine Trockenbeschichtungsanlage für die lösungsmittelfreie Pulverbeschichtung von Anoden und Kathoden (Dry-Coating) entwickelt und zwei Prototypen an PowerCo geliefert. Bei der Trockenbeschichtung handelt es sich um einen Teilprozess der mehrstufigen Batteriezellfertigung, durch den das aufwendige und energieintensive Trocknen von feucht beschichteten Elektroden vermieden werden kann. Laut der gestrigen Meldung wurde die Konzeptphase des Projekts nunmehr mit dem 'Factory Acceptance Test' erfolgreich abgeschlossen und der Proof of Concept damit erbracht. Als nächster Schritt werden die Trockenbeschichtungsanlagen bei PowerCo in eine Pilotlinie überführt, um weitere Skalierungs- und Entwicklungsarbeiten zu absolvieren und die Eignung der Technologie für die industrielle Serienproduktion nachzuweisen. Der Abschluss dieser Projektstufe soll in 2026 erfolgen, ihren jeweiligen Entwicklungsaufwand tragen beide Parteien nach wie vor selbst. Darüber hinaus wurde zwischen PowerCo und Koenig & Bauer bereits ein kommerzieller Rahmenvertrag geschlossen, zum wirtschaftlichen Potenzial der Technologie wurden allerdings noch keine Angaben gemacht. Aufgrund des unklaren Ausgangs der Entwicklungsphase sind bislang keine Erfolge des Projekts in unseren Prognosen abgebildet. Die Chance auf die Erschließung neuer nennenswerter Umsatz- und Ertagspotenziale abseits der Druck- und Verpackungsindustrie ist durch die gestrige Meldung aber weiter gestiegen.

Erfolgreiche Bilanz der China Print: Von kurzfristig höherer Relevanz für die operative Entwicklung dürften hingegen die Ende Mai gemeldeten Auftragserfolge der China Print sein, die u.E. für Koenig & Bauer die bedeutendste Messe im wichtigen asiatischen Markt (Umsatzanteil 2024: 20,6%) darstellt. So gingen laut Unternehmen formatübergreifend Bestellungen für eine Vielzahl neuer Bogenoffsetmaschinen ein. Des Weiteren wird durch die zahlreichen intensiven Verkaufsgespräche und Anbahnungen ein reges Nachmessegeschäft erwartet. Insgesamt wertete der Konzern daher trotz eines global anspruchsvollen Marktumfelds die Auftragslage als 'stabil', sodass wir auch für Ende Q2 mit einem Auftragsbestand leicht oberhalb der Schwelle von 1 Mrd. EUR rechnen (31.03.: 1.032,8 Mio. EUR), wenngleich der Auftragseingang signifikant unterhalb des von der Weltleitmesse drupa beflügelten Vorjahreswerts (Q2/24: 398,6 Mio. EUR) liegen sollte. Nicht zuletzt deutet das anhaltend trübe und zuletzt noch deutlich verschlechterte Geschäftsklima der deutschen Druckindustrie (Index Mai: 85,1 Pkt; -4,3 PP mom) auf eine hierzulande noch immer gedämpfte Nachfrage hin.

Fazit: Der erreichte Meilenstein zum Einsatz der Trockenbeschichtungstechnologie von Koenig & Bauer für eine effizientere Batteriezellfertigung ist Beleg für das technologische Know-how und die Innovationskraft des Unternehmens. Wenngleich das Erlöspotenzial schwer zu greifen ist, nährt dies die Phantasie in einer u.E. ohnehin attraktiven Equity Story. Durch die positiven Signale zur Auftragsentwicklung sehen wir das Unternehmen auch hinsichtlich der Guidance im Soll und bestätigen das Kursziel und Rating.



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Über Montega:
 
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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/32794.pdf

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