MLP SE
ISIN: DE0006569908
WKN: 656990
13 Mai 2024 09:02AM

Original-Research: MLP SE (von NuWays AG): Kaufen

MLP SE · ISIN: DE0006569908 · EQS - Analysten
Land: Deutschland · Primärmarkt: Deutschland · EQS News ID: 19711

Original-Research: MLP SE - from NuWays AG

Classification of NuWays AG to MLP SE

Company Name: MLP SE
ISIN: DE0006569908

Reason for the research: Update
Recommendation: Kaufen
from: 13.05.2024
Target price: EUR 12.00
Target price on sight of: 12 Monaten
Last rating change:
Analyst: Henry Wendisch

Q1 preview: performance fees and banking to drive EBIT

Topic: MLP's Q1 results are due on Wednesday, May 15th and we expect a solid EBIT expansion driven by a contribution of performance fees (first time since Q4'21) as well as continuous support from the banking business. In detail:

Solid top-line: For Q1, we expect sales to grow by 7% to € 280m driven by Wealth Management (eNuW: € 81m, +10% yoy, thereof € 7m performance fees) as well as Interest Income (eNuW: € 20m, +70% yoy) while Non-Life Insurance (NuW: € 97m, +6% yoy) and Old-Age Provision (eNuW: € 46m, +7%) should also continue to develop favourably. On the other hand, we expect Real-Estate to remain muted (eNuW: € 6m. -49% yoy) due to the absence of new development projects (vs. larger projects in Q1' and Q4'23). Accordingly, Loans and Mortgages should also have remained muted (eNuW: € 3.7m).

Disproportionate EBIT expansion: Thanks to the strong profit drivers Wealth Management and Interest Income, we expect EBIT to grow disproportionately by 14% yoy to € 37m (vs. Q1'23: € 32.4m) thanks to an ongoing strong interest result (eNuW: € 12.7m, + 24% yoy) as well as an EBIT contribution from performance fees (eNuW: € 5m). Both profit drivers should offset increased personnel expenses (eNuW: € 55m, +6% yoy) and expenses of the interest business (eNuW: € 6.4m)

Guidance seems conservative: MLP's FY'24e EBIT guidance of € 75-85m is well below our (eNuW: € 92m) and in line with market (eCons: € 85m) expecations and thus seems conservative already. For the remainder of the year, we expect the interest results to remain strong, even in the even of slight rate cuts. Additionally, capital markets also develop favourably so far, which should continue to drive AuM growth (and thus sales growth) next to continuous capital inflows from MLP's mass affluent customer base. On top of that, another opportunity for performance fees in the coming quarters could also arise, which we do not reflect in our estimates. On a side note, the negative effect of € 8m in one-off expenses (€ 5m goodwill impairment in Q4 and € 3m merger related costs in Q2) on last years EBIT should not occur again and thus also support an elevated EBIT for FY'24e.

Against this backdrop, MLP's shares are not priced adequately, in our view. The outstanding AuM of € 57bn already explain 90% of MLP's current valuation, while the strong net liquidity of € 190m makes up 30% of MLP's market cap. (see SOTP below). This implies, that the remaining business (ex AuM) is not at all reflected in MLP's current valuation, which we regard as highly unjustified for a well diversified business with a 68% recurring revenue share.

Hence, we reiterate our BUY recommendation with an unchanged PT of € 12.00, based on FCFY'24e and SOTP.

You can download the research here:
http://www.more-ir.de/d/29711.pdf
For additional information visit our website www.nuways-ag.com/research.

Contact for questions
NuWays AG - Equity Research
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Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG beim oben analysierten Unternehmen befinden sich in der vollständigen Analyse. ++++++++++

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The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions.

Zur besseren Einschätzung der fundamentalen Entwicklung der jeweiligen Unternehmen bietet boersengefluester.de (BGFL) eine Übersicht mit den wesentlichen Kennzahlen zu Umsatz, Ergebnis, Cashflow und Dividende. Sämtliche Angaben werden manuell in unserer Datenbank erfasst – Quelle sind die jeweiligen Geschäftsberichte. Sofern es sich um Schätzungen für künftige Zahlen handelt, stammen sie durchweg von BGFL. 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024e
Umsatzerlöse1 642,14 689,56 745,52 907,30 913,79 941,13 980,00
EBITDA1,2 62,35 73,48 87,05 127,20 110,62 106,54 128,00
EBITDA-Marge3 9,71 10,66 11,68 14,02 12,11 11,32 13,06
EBIT1,4 46,39 47,10 59,36 96,81 75,61 70,72 92,00
EBIT-Marge5 7,22 6,83 7,96 10,67 8,27 7,51 9,39
Jahresüberschuss1 34,49 36,93 43,24 62,83 48,65 44,12 60,00
Netto-Marge6 5,37 5,36 5,80 6,93 5,32 4,69 6,12
Cashflow1,7 141,24 191,60 408,08 546,35 -292,45 116,67 140,00
Ergebnis je Aktie8 0,32 0,34 0,40 0,57 0,47 0,44 0,61
Dividende8 0,20 0,21 0,23 0,30 0,30 0,30 0,30
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben
Legende

1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: BDO

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INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
MLP
WKN ISIN Rechtsform Börsenwert IPO Einschätzung Plus Code
656990 DE0006569908 SE 654,92 Mio € 18.07.1990 Kaufen 8FXC7MWH+R8
* * *
KGV 2025e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV KBV KCV KUV
10,33 16,71 0,62 16,73 1,27 5,61 0,70
Dividenden
Dividende '2022
in €
Dividende '2023
in €
Dividende '2024e
in €
Div.-Rendite '2024e
in %
0,30 0,30 0,30 5,01%
Finanztermine
Hauptversammlung Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
25.06.2025 15.05.2025 14.08.2025 14.11.2024 27.03.2025
Performance-Angaben
Abstand 60-Tage-Linie Abstand 200-Tage-Linie Performance YtD Kursveränderung 52 Wochen IPO
Akt. Kurs (EoD)
+2,39%
5,99 €
ATH 190,00 €
+0,45% +2,32% +8,12% +14,75% +275,55%

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