UmweltBank AG
ISIN: DE0005570808
WKN: 557080
05 August 2024 04:32PM

Original-Research: UmweltBank AG (von Montega AG): Kaufen

UmweltBank AG · ISIN: DE0005570808 · EQS - Analysten
Land: Deutschland · Primärmarkt: Deutschland · EQS News ID: 20377

Original-Research: UmweltBank AG - von Montega AG

05.08.2024 / 16:32 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.


Einstufung von Montega AG zu UmweltBank AG

Unternehmen: UmweltBank AG
ISIN: DE0005570808
 
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 05.08.2024
Kursziel: 8,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christoph Hoffmann

Passivgeschäft auch in Q2 mit starker Dynamik - Girokonto für Q2/25 angekündigt

Die UmweltBank hat jüngst Q2-Zahlen vermeldet, die ergebnisseitig über unseren Erwartungen lagen. Dies ist einerseits auf hohe Veräußerungsgewinne bei dem Verkauf von vier Windkraft- und zwei Immobilienbeteiligungen und andererseits auf eine nachträglich geänderte Bewertung von Wertpapieren seitens des Wirtschaftsprüfers zurückzuführen, die den Gewinn in 2024 um rd. 10,0 Mio. erhöhen und den Gewinn 2023 rückwirkend um den gleichen Betrag senken wird. Die Guidance wurde dementsprechend um 10,0 Mio. EUR auf ein EBT von -5,0 bis -10,0 Mio. EUR erhöht.

Vollständige Digitalisierung der Sparprodukte trägt Früchte: Nachdem der neue CEO sämtliche Antragsstrecken digitalisiert und eine neue mobile App gelauncht hat, zogen in Q2 sowohl das Einlagevolumen (+10,3% qoq) auf den Rekordwert von 3,4 Mrd. EUR als auch die Kundenzahl um 5 Tsd. auf 140 Tsd. Kunden an (+3,7% qoq). Damit übertraf die Bank unsere Schätzungen (3,2 Mrd. EUR) des Einlagevolumens deutlich.

Kreditneugeschäft erwartungsgemäß auf niedrigem Niveau: Auf Seite des Kreditgeschäfts konnte das Kreditvolumen ggü. Ende 2023 (3,72 Mrd. EUR) nahezu stabil bei 3,55 Mrd. EUR gehalten werden. Wie erwartet, zog das Neugeschäft u.a. aufgrund der weiterhin beschränkten Eigenmittel auch in Q2 nicht an (Neugeschäft Q2/24: 23 Mio. EUR nach 25 Mio. EUR in Q1/24), sodass zum Halbjahr 48 Mio. EUR der avisierten 250 Mio. EUR Neugeschäft eingeloggt wurden. Der Vorstand bestätigte indes das Ziel, im FY ein Neugeschäft i.H.v. 250 Mio. EUR abzuschließen. Wir halten dies angesichts der hohen Finanzierungsanfragen (Ende H1: 600 Mio. EUR) weiter für realistisch. Auch die deutlich gestiegene Eigenmittelquote von 16,7% (Ende 2023: 15,6%) dürfte dies zulassen (Mindestanforderung: 15,55%).

Veräußerungsgewinne führen zu positivem EBT: In H1 stiegen die Gesamterträge um 26,9% yoy von 30,1 Mio. EUR auf 38,2 Mio. EUR an, was auf hohe Veräußerungserlöse (MONe: 17,0 Mio. EUR) zurückzuführen ist. Bereinigt man diese, sanken die Gesamterträge nach unseren Prognosen um 29,5% yoy auf 21,2 Mio. EUR. Ursächlich war hierfür primär das niedrigere Zinsergebnis, was ggü. dem Vj. um 29,0% auf 17,9 Mio. sank. Aufgrund der erfolgten Neupositionierung des Treasury-Buchs rechnen wir in H2 mit einem steigenden Zinsergebnis (MONe: 23,1 Mio. EUR). Auf Kostenseite ergab sich auf Ebene der Personalkosten eine Steigerung um 12,1% yoy auf 13,8 Mio. EUR. Wir gehen weiter davon aus, dass der Personalaufbau nahezu abgeschlossen und die Steigerungen in den Folgejahren im niedrigen einstelligen Prozentbereich liegen werden. Da wir in H2 keine Veräußerungsgewinne prognostizieren, rechnen wir in H2 mit einem negativen Ergebnis von -14,5 Mio. EUR und einem FY-Ergebnis (-8,9 Mio. EUR) im Guidancekorridor.

Gamechanger Girokonto - Launch in Q2/25 geplant: Bereits in unserer Anfang Juli erschienenen Initialstudie wiesen wir daraufhin, dass die Erweiterung der Retail-Produktpalette durch den Wechsel des Kernbankensystems möglich sein dürfte. Dabei stufen wir das Potenzial des Girokontos inkl. Karten weiterhin als sehr hoch ein, da viele UmweltBank-Kunden dadurch keinen anderen Banking-Partner mehr benötigen und das Gesamtangebot für den Kunden komfortabler wird. Wir gehen davon aus, dass viele Bestandskunden das neue Konto nutzen werden und das Gesamtangebot der Bank im Wettbewerbsvergleich deutlich attraktiver wird, was die Kundengewinnung u.E. immens erleichtern und beschleunigen dürfte. In der Folge sollte u.E. auch das Einlagevolumen pro Kunde durch Verlagerungen der Konten signifikant steigen. Laut Vorstand kann mit einem durchschnittlichen Break-Even des Girokontos nach zwei Jahren gerechnet werden. Die Kundengewinnungskosten beziffert die Bank auf ein branchenübliches Niveau von 70 bis 100 EUR/Kunde, was wir als realistisch einstufen.

Fazit: Die UmweltBank hat in Q2 ein starkes Wachstum im Passivgeschäft erzielen können. Die Eigenmittelquote konnte durch die in Q1 kommunizierten Maßnahmen wie erwartet deutlich gesteigert werden, sodass in H2 Opportunitäten im Kreditneugeschäft realisiert werden können. Wir bestätigen unser Rating und unser Kursziel von 8,00 EUR.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/30377.pdf

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1961245  05.08.2024 CET/CEST

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Zur besseren Einschätzung der fundamentalen Entwicklung der jeweiligen Unternehmen bietet boersengefluester.de (BGFL) eine Übersicht mit den wesentlichen Kennzahlen zu Umsatz, Ergebnis, Cashflow und Dividende. Sämtliche Angaben werden manuell in unserer Datenbank erfasst – Quelle sind die jeweiligen Geschäftsberichte. Sofern es sich um Schätzungen für künftige Zahlen handelt, stammen sie durchweg von BGFL. 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024e
Umsatzerlöse1 54,50 59,51 54,49 72,62 87,06 58,19 0,00
EBITDA1,2 37,31 37,61 38,58 39,01 39,92 1,79 0,00
EBITDA-Marge3 68,46 63,20 70,80 53,72 45,85 3,08 0,00
EBIT1,4 37,31 37,61 37,85 38,09 39,21 1,09 0,00
EBIT-Marge5 68,46 63,20 69,46 52,45 45,04 1,87 0,00
Jahresüberschuss1 16,94 17,17 18,50 19,37 19,55 0,73 -8,50
Netto-Marge6 31,08 28,85 33,95 26,67 22,46 1,26 0,00
Cashflow1,7 148,03 212,29 679,54 20,30 19,55 1,43 0,00
Ergebnis je Aktie8 0,61 0,56 0,60 0,55 0,55 0,02 -0,23
Dividende8 0,33 0,33 0,33 0,33 0,33 0,00 0,00
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben
Legende

1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: Baker Tilly

Alle relevanten Bewertungskennzahlen, Termine und sonstige Investor-Informationen zu Ihrer Aktie kompakt zusammengefasst. Gut zu wissen: Sämtliche Daten stammen von boersengefluester.de werden täglich aktualisiert. Damit sind Sie immer auf dem neuen Stand. Kurze Erkärungen zu den Kennzahlen bekommen Sie, wenn Sie mit dem Cursor bzw. der Maus auf das jeweilige Feld gehen.

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
UmweltBank
WKN ISIN Rechtsform Börsenwert IPO Einschätzung Plus Code
557080 DE0005570808 AG 220,68 Mio € 25.06.2001 Halten 8FXHF33P+GX
* * *
KGV 2025e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV KBV KCV KUV
47,08 19,19 2,45 10,20 0,89 154,75 3,79
Dividenden
Dividende '2022
in €
Dividende '2023
in €
Dividende '2024e
in €
Div.-Rendite '2024e
in %
0,33 0,00 0,00 0,00%
Finanztermine
Hauptversammlung Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
10.10.2024 15.05.2024 19.08.2024 28.08.2024
Performance-Angaben
Abstand 60-Tage-Linie Abstand 200-Tage-Linie Performance YtD Kursveränderung 52 Wochen IPO
Akt. Kurs (EoD)
-1,29%
6,12 €
ATH 23,90 €
+3,62% -0,68% -22,14% -24,82% +19,77%

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