Original-Research: Cewe Stiftung & Co KGAA (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: Cewe Stiftung & Co KGAA - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Cewe Stiftung & Co KGAA
HIT-Feedback: Investorentage bestätigen robusten Wachstumskurs im Fotofinishing CEWE nutzte die Hamburger Investorentage, um den Halbjahresbericht einzuordnen und den strategischen Ausblick zu schärfen. Nach dem Rekordumsatz im ersten Halbjahr 2025 sieht sich das Unternehmen klar auf Kurs, die Jahresziele zu erreichen. [Tabelle] Kerngeschäft Fotofinishing bleibt Wachstumstreiber: Das Segment Fotofinishing erzielte im Q2 mit 127,3 Mio. EUR Umsatz (+3,9% yoy) einen neuen Bestwert und legte im Halbjahr um 4,6% auf 272,2 Mio. EUR zu. Mengenwachstum (+3% Fotos, +0,8% Fotobücher) und eine Premiumisierung des Produktmixes (Fotobuch-Umsatz +5,2%) belegen die anhaltend hohe Nachfrage. Trotz steigender Personalkosten verbesserte sich das EBIT des Segments im traditionell schwachen Q2 leicht auf –2,9 Mio. EUR Belastungen im KOD, Einzelhandel stabilisierender Faktor: Der Kommerzielle OnlineDruck litt an der schwachen deutschen Nachfrage nach Geschäftsdrucksachen (Q2: -4,3% yoy) und bewusst getätigten Investitionen in internationale Märkte. Entsprechend sank das EBIT im Q2 auf -0,6 Mio. EUR. Perspektivisch soll die Hybrid-Produktion in Dresden (Offset + Digitaldruck) Effizienzgewinne ermöglichen. Im Einzelhandel gelang mit +10,9% yoy Umsatzwachstum auf 8,1 Mio. EUR in Q2 eine spürbare Verbesserung, getragen insbesondere von Norwegen. Zudem wurde CEWE im Sommer erneut mit dem 'Best Managed Companies“-Award ausgezeichnet – ein Beleg für die starke Marke, Innovationskraft und nachhaltige Aufstellung. Ausblick: Für das zweite Halbjahr bleibt das Management optimistisch: Eine anhaltend hohe Auslastung im Tourismusgeschäft sowie die hohe Anzahl an erfolgten Frühbuchungen für die Wintersaison sollten die Nachfrage nach Fotobüchern und Kalendern weiter stützen. Zudem sind die Premiumisierung im Fotofinishing sowie Effizienzsteigerungen in der Produktion zentrale Hebel zur weiteren Margenverbesserung. Darüber hinaus betonte das Management, dass CEWE auch gezielt nach Übernahmekandidaten sucht, um das Produktportfolio und die Marktposition weiter zu stärken. Strategische Zukäufe – wie in der Vergangenheit bei Cheerz oder WhiteWall – könnten die Wachstumsstory durch zusätzliche Skaleneffekte und die Erweiterung der Markenbasis abrunden. Fazit: Die Präsentation auf den Investorentagen hat die Investment-Story bestätigt: Ein stabil wachsendes Kerngeschäft im Fotofinishing überkompensiert die temporäre Schwäche im kommerziellen Online-Druck. Mit hoher Eigenkapitalquote (66,7%), starkem ROCE und einer moderaten Bewertung (EV/EBITDA 2025e ~4,1) bleibt die CEWE Aktie aussichtsreich. Wir bestätigen unser Kaufen-Votum mit einem unveränderten Kursziel von 148,00 EUR. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: Factsheet Kontakt für Rückfragen: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 Web: www.montega.de E-Mail: research@montega.de LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
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2194354 08.09.2025 CET/CEST
Zur besseren Einschätzung der fundamentalen Entwicklung der jeweiligen Unternehmen bietet boersengefluester.de (BGFL) eine Übersicht mit den wesentlichen Kennzahlen zu Umsatz, Ergebnis, Cashflow und Dividende. Sämtliche Angaben werden manuell in unserer Datenbank erfasst – Quelle sind die jeweiligen Geschäftsberichte. Sofern es sich um Schätzungen für künftige Zahlen handelt, stammen sie durchweg von BGFL.
| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025e | ||
| Umsatzerlöse1 | 714,89 | 727,26 | 692,76 | 740,99 | 780,20 | 832,79 | 853,00 | |
| EBITDA1,2 | 114,61 | 135,07 | 124,61 | 129,21 | 137,74 | 141,73 | 145,00 | |
| EBITDA-Marge3 | 16,03 | 18,57 | 17,99 | 17,44 | 17,65 | 17,02 | 17,00 | |
| EBIT1,4 | 57,84 | 79,69 | 72,19 | 75,62 | 83,91 | 86,11 | 89,90 | |
| EBIT-Marge5 | 8,09 | 10,96 | 10,42 | 10,21 | 10,76 | 10,34 | 10,54 | |
| Jahresüberschuss1 | 31,82 | 51,94 | 48,90 | 51,07 | 57,31 | 60,07 | 62,00 | |
| Netto-Marge6 | 4,45 | 7,14 | 7,06 | 6,89 | 7,35 | 7,21 | 7,27 | |
| Cashflow1,7 | 102,11 | 142,29 | 65,61 | 93,36 | 130,77 | 131,89 | 134,00 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 4,36 | 7,15 | 6,72 | 7,19 | 8,10 | 8,63 | 8,70 | |
| Dividende8 | 2,00 | 2,30 | 2,35 | 2,45 | 2,60 | 2,85 | 2,90 | |
1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de
Wirtschaftsprüfer: Deloitte
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| INVESTOR-INFORMATIONEN | ||||||
| ©boersengefluester.de | ||||||
| CEWE | ||||||
| WKN | ISIN | Rechtsform | Börsenwert | IPO | Einschätzung | Plus Code |
| 540390 | DE0005403901 | Stiftung & Co. KGaA | 754,62 Mio € | 24.03.1993 | Kaufen | 9F5C4627+G4 |
| KGV 2026e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV | KBV | KCV | KUV |
| 11,47 | 15,66 | 0,73 | 15,67 | 1,87 | 5,72 | 0,91 |
|
Dividende '2023 in € |
Dividende '2024 in € |
Dividende '2025e in € |
Div.-Rendite '2025e in % |
| 2,60 | 2,85 | 2,90 | 2,86% |
| Hauptversammlung | Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 03.06.2026 | 12.05.2026 | 14.08.2025 | 13.11.2025 | 26.03.2026 |
| Abstand 60-Tage-Linie | Abstand 200-Tage-Linie | Performance YtD | Kursveränderung 52 Wochen | IPO |
| +1,40% | +2,30% | -1,93% | +1,20% | +491,94% |
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